电子行业点评：英飞凌23Q1利润率持续提升，签署碳化硅长期供货协议_股票频道

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英飞凌发布2023财年一季度业绩报告，公司单季实现营业收入39.51亿欧元，同比增长25%。

平安观点：

营收受汇率影响，毛利率、利润率同比环比均提升：公司2023财年一季单季度营收达到39.51亿欧元，同比增长25%，环比下降5%，略低于此前的指引40亿欧元，主要是欧元兑美元季度实际平均汇率为1.02，高于假设时的1.00。公司单季度的毛利率为47.2%，同比提升5.7pct，环比提升2.8pct；营业利润11.07亿欧元，营业利润率达到28%，同比提升5.3pct，环比提升2.5pct，利润率提升主要系源于定价、产品组合以及能源和材料成本压力有所缓解；R&D费用率为12.3%，SG$A费用率在10.4%；由于季节性因素影响，资本开支由上季度的8.66亿欧元减少至当季的6.05亿欧元。

各业务同比均增长环比有分化，PSS将继续下滑：按业务部门划分，汽车业务(ATV)营收为18.72亿欧元，同比增长35%，环比下降3%（主要受美元汇率变动的不利影响），其中车用MCU和功率器件供应仍保持紧张，23财年汽车业务订单已满；工业电力控制业务(IPC)营收5亿欧元，同比增长31%，环比下降8%，可再生能源相关应用需求强劲；电源传感系统业务(PSS)营收为10.43亿欧元，同比增长9%，环比下降11%，鉴于目标应用市场需求明显延缓，预期近期营收和利润会下滑，消费、计算机、通信依然疲软，但户用光伏和车载充电发展势头良好；互联安全系统业务(CSS)营收为5.31亿欧元，同比增长24%，环比增长8%，积压订单一定程度上减缓了物联网的发展势头，但用于支付和政府身份识别的安全解决方案具有高弹性，蓝牙需求反弹。

23财年下半年持谨慎态度，积压订单仍达380亿欧元：英飞凌对23财年下半年持谨慎态度，预计23财年Q2营收的指引为39亿欧元左右，与上季度基本持平。ATV和IPC预计将保持个位数增长，CSS保持稳定，PSS进一步大幅下降。展望2023财年全年，他们预计营收范围仍在150~160亿欧元，指引中值为155亿欧元（现在假设欧元兑美元汇率为1:1.05，之前为1:1.00）；预计调整后毛利率在45%左右；利润率在25%左右；资本开支仍为30亿欧元。积压订单三个月前的430亿减少为2022年12月底的380亿欧元，大部分仍是汽车订单，订单的减少一半来源于汇率变动，一半来源于订单量的减少。碳化硅方面，公司新获得了三位数的百万欧元碳化硅客户订单，用于起亚现代和Genesis品牌的主驱逆变器。此外，英飞凌还与 Resonac（原昭和电工）签署了碳化硅长期供货协议。

Resonac 将在初始阶段先供应6吋的SiC晶圆，并在合约期间过渡至8吋片，英飞凌也将为Resonac提供关于SiC材料技术相关的知识产权。

投资建议：当前市场依然分化，由新能源汽车、可再生能源市场及相关基础设施驱动的结构性需求依然向好，消费、计算机、通信需求依然疲软，同时以碳化硅为代表的第三代半导体的应用也在提速。建议关注新能源汽车、新能源发电应用市场及碳化硅相关赛道和业务已经取得进展的公司，推荐时代电气、斯达半导、新洁能、兆易创新，建议关注东微半导、三安光电。

风险提示：1）供应链风险上升。中美关系的不确定性较高，美国对中国科技产业的打压加剧，半导体产业对全球尤其是美国科技产业链的依赖依然严重，被“卡脖子”的风险依然较高。2）政策支持力度不及预期。半导体产业正处在发展的关键时期，很多领域在国内处于起步阶段，离不开政府政策的引导和扶持，如果后续政策落地不及预期，行业发展可能面临困难。3）市场需求可能不及预期。由于全球疫情蔓延，国内经济增长压力依然较大，占比较大的消费市场需求增长可能受到冲击，上市公司收入和业绩增长可能不及预期。4）国产替代不及预期。如果客户认证周期过长，国内厂商的产品研发技术水平达不到要求，则可能影响国产替代的进程。