食品原料及配料行业有望呈现投资机会。 食品饮料行业下游主要是传统消费品， 涵盖品类十分丰富， 也是上市公司集中之地。 从生产的角度上看，它们则需要上游原料及配料的支持。 上游原料及配料同样丰富多彩， 包括糖类、 脂类、 蛋白质、 维生素、 益生菌、 益生元、 香精香料等多种具有不同功能的物质， 覆盖高中低端， 并应用于不同场景和终端产品。
从供给端看， 技术进步正推动上游原配料行业快速发展。 一方面， 我国科学技术近年来进步速度颇快。 十年来， 中国科技投入大幅提高， 全社会研发经费从 1.03万亿元增长到 2.79万亿元， 居世界第二位； 研发强度从1.91%提高到 2.44%， 接近经合组织（OECD） 国家的平均水平。 2021年中国高被引论文数为 42920篇， 排名世界第 2位， 是 2012年的 5.4倍，占世界比重为 24.8%。 中国在科学技术领域正逐步迈入世界先进行列。 另一方面， 全球科学技术在近些年正发生革命性变革， 特别是食品饮料行业相关的生物技术。 AlphaFold 和冷冻电镜分别从干湿两个层面提高预测和观测蛋白质结构的精度， 而基因编辑相关技术的问世使得精细化改造生命体成为可能， 叠加上多重手段的高通量筛选技术， 我们利用微生物生产食品饮料原配料正变得越来越容易。
从需求端看， 人们对于健康的诉求将不断推动食品原配料快速发展。 消费本质看人口， 而我国人口老龄化是较为明确的趋势之一。 据陈卫《中国人口负增长与老龄化趋势预测》 预测， 我国 60岁及以上老年人口 2024年将超过 3亿， 2032年将超过 4亿。 人口的老龄化对于具有功能属性的食品原配料的需求将节节攀升。 另一方面， 疫情也使得人们更加看重食品的健康属性。 疫情政策调整后， 人们一方面购买更多保健品， 另一方面也对食品中能够提高免疫力的成分更为关注。这些需求最终的落脚点都在相关食品原配料的开发上。
行业多被海外巨头把控，企业潜在上升空间大。纵观海内外食品饮料公司，我国已经出现诸如伊利、 蒙牛、 农夫山泉等下游消费品巨头， 但却难以搜寻到类似于帝斯曼、 芬美意、 罗盖特、 泰莱和杜邦的上游原配料巨头， 而这些巨头年营收体量均在 10亿美元以上， 在脂类、 糖类、 香精香料、 益生菌等领域拥有很强的话语权。 未来， 伴随我国科学技术的不断进步以及人们对营养健康需求的不断提升， 我国也将有望在上游原配料领域诞生真正的巨头。
重点把握技术， 选择潜力企业。 尽管不同产品市场体量不一， 但对于企业而言， 更长远的发展来自于底层技术的不断积累。 无论是糖类、 脂类还是蛋白质， 其绝对市场空间都较为宽广， 掌握其中一种分子的制备方法， 对于拓展到同品类下的其他分子均有帮助， 因此市场体量并非核心制约因素。 从合成生物学的角度去看， 掌握好一条核心代谢路径， 甚至能够产出不同品类下的多款分子。 因此， 无论是植物提取、 微生物发酵还是化学合成， 判断企业的技术壁垒是否够厚， 技术方向的战略是否得当， 是选择潜力企业的关键。我们持续推荐食品生物技术龙头嘉必优， 并关注晨光生物、百龙创园、 莱茵生物和科拓生物等食品原配料企业。
?市场行情回顾： 2023年 1月 16日到 2023年 1月 20日， 沪深 300上涨2.6%， 成长好于价值， SW 高市盈率指数周上涨 2.6%、 月上涨 6.8%。
截止 2023年 1月 20日， 北向资金累计净买入 18371.3亿元， 周成交净买入 485.2亿元， 其中食饮行业周净买入 48.61亿元。 2023年 1月 16日到 2023年 1月 20日 SW 食品饮料下跌 0.8%， 跑输沪深 300指数3.4pct。 分子行业来看， 白酒下跌 0.4%， 周成交额环比+3.5%； 预加工食 品下跌 0.5%， 周成交额环比-2.4%； 乳制品下跌 0.7%， 周成交额环比-2.3%； 肉制品下跌 1.0%， 周成交额环比-11.6%； 调味发酵品下跌 1.8%，周成交额环比+9.4%； 保健品下跌 1.8%， 周成交额环比-29.0%。
?风险因素： 新冠疫情反复、 食品安全风险
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