科士达2022年度业绩预告点评：储能营收超预期，2023北美储能产品有望通过验证，继续驱动业绩高增

投资要点：

事件： 公司公布2022年度业绩预告，报告期内实现营收44亿元，同比+57%；归母净利润预告区间： 6.0-7.0亿元，同比+61-88%；扣非净利： 5.5-6.5亿元，同比+72%-103%。

储能业务超预期，2022年业绩拆分： 据披露，公司2022年预计实现营收44亿元：其中，我们预计储能业务营收在13亿元左右，超出我们此前预期（预期值为10.6亿元）；光伏营收5亿元左右，同比近翻倍增长；

数据中心业务营收预计同比基本持平。储能毛利率方面PACK保持在25-30%，一体机在30-35%。2022年Q4：储能业务延续高增长，单季度预计实现营收6.8亿元左右，超出我们此前预期，环比增长超六成。光伏业务单季度预计实现营收1.9亿元左右，环比+50%左右。

2023年公司新变化： ①储能：我们预计整体营收51.2亿元左右，同比+294%，分产品来看：预计PACK产品营收占比在60%左右，一体机营收占比将提升至35%左右。公司23年仍将保持与大客户的深度合作（22年12月2.10亿美元的PACK订单）继续深耕欧洲市场，此外，北美储能产品认证有望在今年完成，为公司储能业务提供新增量。②光伏：预计整体营收6.7亿元左右，同比+35%，高毛利（预计比国内高10个点左右）的海外光伏产品营收占比预计提升至60%左右。③数据中心：现金牛业务，预计整体营收在25.4亿元左右，同比+9%，维持稳定增长。

盈利预测与投资建议： 公司2022年储能业务超预期，我们预计公司2022-2024年 归 母 净 利 润 将 达 到 6.95/11.41/14.90亿 元 （ 前 值 ：

6.73/11.42/14.89亿元）， 对应当前股价PE分别为48.2/29.3/22.5倍， 维持目标价78.46元/股，维持“买入”评级。

风险提示： 国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。

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