牧原股份：盈利高增，规模扩张尽显优势_股票频道

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公司发布2022年业绩预告：预计2022年度实现营业收入为1220.00-1270.00亿元，同比增长54.65%-60.98%。实现归属于上市公司股东的净利润为120.00-140.00亿元，同比增长73.82%-102.79%。实现归母扣非净利润为130.00-150.00亿元，同比增长73.13%-99.76%，实现基本每股收益2.25元/股-2.63元/股，同比增长75.78%-105.47%。

出栏量高增、猪价上涨带动营收净利高增。

2022年公司销售生猪6120.1万头，同比增长52%，其中商品猪5529.6万头，仔猪555.8万头，种猪34.6万头。公司生猪出栏量大幅提升从而带动公司业绩提升。由于公司成本优势明显，生猪价格自2022年中旬开始提升，公司下半年业绩扭亏为盈，猪价上涨带动营收净利高增。

生猪价格近期跌破行业成本线，产能或出现进一步去化。

春节消费提振有限，猪价小幅反弹后下跌。节后仍有此前部分二次育肥大猪待出栏，生猪供给仍将维持高位；节后进入传统消费淡季，需求降低。

供给增加叠加需求减少，生猪价格或持续下跌引发产能去化。

盈利预测、估值与评级预计公司 2022-24年营业收入分别为 1229.76/1529.50/1610.00亿元,(原预测值分别为 1108.80/1311.00/1408.75亿元)同比增长55.88%/24.37%/5.26%；归母净利润分别为 130.36/320.94/245.60亿元，(原预测值分别为 137.40/335.98/241.76亿元)同比增长88.82%/146.20%/-23.47%；EPS 分别为 2.38/5.86/4.49元/股，对应 PE为 20.2x/8.2x/10.73x，每股净资产 BPS 为 12.12/16.83/20.44元/股，对应 PB 为 4.0x/2.9x/2.4x。综合考虑公司全产业链发展的特性，参考公司以往价值中枢与国内生猪养殖公司可比公司平均估值，给予公司 2023年 4XPB，目标价 67.32元，维持“买入”评级。

风险提示：非洲猪瘟扩散；生猪价格长期处于低位；饲料原材料大幅涨价。