投资建议培育钻石：短期价格企稳+河南疫后生产秩序恢复，关注 1Q23培育钻反弹行情，重点标的中兵红箭/力量钻石。
黄金珠宝：预计低线城市占比高的品牌 1Q23业绩修复速度及力度好于高线城市占比高的品牌。综合分析 23年估值、最新估值分位数及 1Q23业绩弹性，建议关注周大生/迪阿股份/老凤祥。
周观点：春节“返乡潮”、低线城市黄金珠宝销售靓丽上周我们组织川渝、华中、华东等地春节珠宝销售跟踪电话会议，结论显示 23年春节黄金珠宝销售较此前元旦修复力度显著加强，区域更广+幅度更大（据经销商反馈的销售额同比增幅在 40%~100%不等），主要获益返乡人员增多、亲人团聚下珠宝消费热情高涨+此前积压的婚庆需求集中释放+金价上行。其中低线修复较高线力度大。
主要结论：1）春节销售明显修复，返乡潮背景下低线城市春节销售好于省会及一线城市，预计复工后一线城市进一步修复。2）春节消费以婚庆需求集中释放为主，金价高位黄金消费仍旺盛，镶嵌呈现修复。3）各地区重点品牌今年预计加速开店、抢占份额为主。
据上海黄金饰品行业协会，2023春节假期上海市黄金珠宝销售额 8.75亿元，去年同期为 10.98亿元、今年春节恢复至去年同期的 80分位，“返乡潮”背景下，结合上述调研情况，预计春节旺季三线及以下城市珠宝消费靓丽、省会及一线城市尚未恢复至或持平去年同期销售水平。预计低线城市占比高的品牌 1Q23业绩修复速度及力度好于高线城市占比高的品牌，包括周大生、老凤祥、老庙等，一二线城市珠宝消费预计在春节复工后逐步修复。
价格跟踪全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至 23年 1月 26日，全球培育钻价格延续自 22年 9月中旬以来总体企稳，1月均价总体环跌个位数，其中除克拉 CVD 回升、其他分数段 CVD 跌幅大于 HTHP。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止23年 1月末较 22年 12月首次跟踪累计升个位数，最近一周略降。
天然钻批发价跟踪：IDEX 指数上周（23年 1月 21日-1月 29日）累计跌 0.1%、降幅环比收窄。2022年 12月 IDEX指数累计跌 0.8%，23年 1月截至 29日累计跌 1.2%，1月降幅环比扩大。22年 12月 1克拉 RAPI 指数跌 1.5%、较 10-11月降幅收窄，30分指数涨 1.2%。
贵金属价格跟踪：23年 1月 16日-1月 19日黄金、白银、铂金价格分别累计涨 0.45%/跌 2.84%/跌 1.44%。
行业动态行情回顾：23.1.16-23.1.20上证综指/深证成指/沪深 300涨 2.18%/3.26%/2.63%，黄金珠宝/培育钻涨跌 0.56%/涨2.5%，跑输大盘 3.19PCT/0.13PCT。个股方面，四方达（↑9.49%）/飞亚达（↑8.15%）涨幅居前，迪阿股份（↓6.85%）/金一文化（↓6.17%）跌幅居前。
估值回顾：截至 23年 1月 20日收盘，培育钻石板块动态估值 44倍、处 2022年来 12.8%分位，23年 1月中旬以来回升 7%；黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22年 11月末以来累计涨 25%，当前板块估值 21倍。
行业新闻：2022年中国金饰消费同比下降 8%；力拓集团 2022年毛坯产量同增 21%至 470万克拉。
重点公告：周大生 2022年 12月新增 5家自营门店；曼卡龙申请向特定对象发行股票于 2023年 1月 18日获深圳交所审核通过。
风险提示黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。
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