公司简介：
塑料制品领军企业，出口为基，内销&可降解蓄势待发。公司以塑料餐饮具为基，外销收入占比超 80%，18-21年营收复合增速9.2%，预计 2022年实现归母净利润 1.68~1.92亿元，同比增长135.96%~169.67%。
投资逻辑：
可降解前瞻布局：PLA&纸浆模塑制品双箭齐发，期待家得宝提效放 量 。 2021/2022M1~M10， 国 内 可 降 解 制 品 出 口 额 同 比+10.1%/+16.6%，成长优势突出，公司充分利用与海外大客户在传统塑料领域合作的先发优势，从 PLA 可降解、纸浆模塑两条线进行可降解产品布局，22年 5月收购浙江家得宝（收购对价1.65亿元，持股 75%，6月并表），21/22E 营收 1.3/1.4亿元，预测 23/24纸浆模塑收入同比+40%/+30%。
传统塑料制品：收购美国公司开拓家居用品、补充客户资源，顺应产业趋势进入新式茶饮供应链驱动成长。内销：凭借优质产品力、成本领先优势，顺利进入喜茶等新式茶饮供应链，3Q22起进入放量期。外销：22年 8月收购美国家居用品公司 Sumter EasyHome（收购对价 3.6亿元，持股 66.7%，11月并表，21/22E 营收862/1000万元），产品开拓至衣架、智能家居用品等，有望补齐过去此板块客户资源薄弱的短板。
卡位塑料餐饮具，绑定一线商超&餐饮客户，智能化改造优化人工、制造成本。深度绑定宜家、美国连锁餐饮的主要采购商 TeamThree、必胜等大客户，2021年前五大客户占比 49.5%。短期原料价格进入下行周期，石油衍生物 PP、PS 价格 22年内较高点下滑 17.80%/14.08%，预计 23年毛利率同比+1.5~2.5pct。
22年 12月发布可转债预案，拟募集资金 7.5亿元，用于 10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目投产，有望夯实可降解产品矩阵。
盈利预测、估值和评级采用市盈率相对估值法， 预测 22-24年公司归母净利分别为1.8/2.3/2.9亿元，同比+153%/+28.4%/+23.3%，当前股价对应23-24年 PE 估值分别为 19/15X,考虑到公司中期成长性优于同业，应给予一定估值溢价，首次覆盖，给予公司 23年 23X 估值，对应目标价 44.3元，给予“买入”评级。
风险提示原材料价格上涨导致盈利承压；汇率波动风险；并购标的业绩不及预期风险；限售股解禁。
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