行业核心观点：2023 年春节档共上映7 部影片，包括《流浪地球2》、《满江红》、《无名》、《交换人生》、《深海》、《熊出没 伴我“熊芯”》和《中国乒乓之绝地反击》，防疫政策放开+预售票价略微下降+观影热情高涨等多重利好驱动春节档表现，2023 年春节档票房有望创造近几年新高。
投资要点：整体票房：疫情放开行业复苏，观影热情高涨。全国影院基本上恢复正常营业，观影人次较疫情放开前有明显回升。以预售票房破亿为基准，2023 年春节档预售的平均票价为53.7 元，低于2022 年春节档预售的平均票价56.2 元。票价的下降会降低观众的消费门槛，带动观影人次的上升，观影人次将替代票价成为今年春节档票房的核心驱动因素。截至预售前五天，累计预售票房已突破2.5 亿，处于近年新高，表现靓眼，体现出今年春节档高涨的观影热情。
内部结构：《流浪地球2》、《满江红》双雄争霸，口碑、影片质量成就最终票房。七部电影覆盖悬疑、喜剧、家庭、动画、科幻等多种类型，能够满足不同偏好的观影群体需求。想看人数的梯队分层较为显著，女性及青年群体贡献主要力量。排片、预售情况反映院线及观众期待值，《流浪地球2》、《满江红》排片占比领先，《无名》首日预售票房夺冠。
随着大年初一上映后的口碑发酵，排片落后的影片有望逆袭。基于前五日预售票房为近五年最高，我们预测春节档的整体票房有望突破90 亿。
渠道：春运返乡，下沉市场愈发重要。2016 年-2022 年，三四线城市在春节档的票房占比持续增加，我们认为随着春运返乡，今年春节档票房分布会继续延续下沉趋势。
行业：线上宣发仍为主流，微博、直播、短视频助力电影宣发。线上宣发是当下电影的宣发主流，电影营销出品方等在微博以首页封面、热搜、大V 转发、直播等多形式进行宣发营销，增加曝光度。短视频目前也成为电影的宣发标配，除预告片外主演及导演等核心人员也均通过直播等方式参与宣发。抖音目前成为此次春节档电影的宣发标配，短视频的多元化宣传方式令电影的营销更具吸引力。
投资建议：多重利好助力春节档，电影行业有望迎来开门红：1）防疫政策优化：防疫放开，全国影院基本恢复全面营业状态，每日观影人次也较放开前明显提升，电影行业快速回暖；2）预售平均票价同比小幅下降：票价的小幅下滑降低消费门槛，有望提升观影人次，带动票房增长；3）观众观影热情高涨：春节档预售两天破亿，前五天预售票房表现靓眼，春节档整体票房预期有望创近年新高。建议关注与春节档影片出品方、投资方相关及电影院线相关的标的。
风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；疫情反复风险。
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