投资要点：
市场表现： 2022年， 新材料板块表现一波三折。 1月初至 4月末期间，“全球高通胀+地缘政治冲突+美联储加息启动+国内疫情超预期发展” 的宏观环境组合对成长风格股票形成了较为严重的压制， 相比于大盘， 对流动性更加敏感的新材料板块下杀的更明显。 5月初至 8月中旬期间， 国内疫情出现明显好转与改善， 国内流动性较为宽裕， 新材料板块的修复显著地强于大盘， 新材料指数上涨 38.8%。 8月中旬后至今， 国内宏观经济表现转弱， 而在近期经济与防疫政策明显转向调整， 新材料呈现走弱调整的态势， 万得全A 下跌 8.2%， 新材料指数下跌 19.7% 行业估值： 新材料板块整体估值下降至合理水平， 2023年各板块实现超额收益的概率较高。 成长性更好的板块在 2022年表现不佳， 原因是在利率上升带来的全球风险偏好降低的情形之下， 高增速板块的弱势反映了其在消化 2019-2021年积累的高估值。不过市场对成长风格的压制在 2023年存在着较大的消退可能性， 我们认为高增速板块有望在新的一年实现超额收益，因为从估值角度观察， 新材料各板块的估值水平已经下降至了较为合理的分位数。
新材料板块配置价值显现。 2022年末碳纤维、 有机硅、 锂电池、 锂电化学品的估值分位数分别位于近三年的 4%、 0%、 2%和 0%水平， 具备显著的配置吸引力，而 OLED 材料、膜材料和半导体材料的分位数水平分别为 49%、33%和 13%， 同样处于合理水平。
宏观经济复苏预期之下， 新材料板块有望在 2023年实现利润增速回升。
从上市公司整体角度观察， 2022年二季度以来 M1同比增速已经明显回升，领先全 A 利润增速 2-3个季度， 因此我们认为全 A 利润有望在 2023年回升，这将带来下游需求的改善和资本开支意愿的提升， 从而对新材料需求提升形成支撑， 构成新材料板块 2023年利润增长的重要宏观驱动力。
投资建议：
生物基可降解材料： 1月 13日， 工信部等六部联合发布《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》， 推进生物基材料加快创新发展， 该方案明确了聚乳酸的发展方向， 奠定了生物基材料未来 3-5年的发展基调。 随着疫情放开， 国内消费复苏将拉动上游生物可降解材料需求上涨， 重点推荐率先突破丙交酯技术、 具有完整 PLA 生产工艺且可大规模量产的海正生材， 建议关注积极向下游延伸、 打造聚乳酸一体化产业链的金丹科技， 以及待上市的丰原生物。
吸波材料： 世界迎来百年未有之大变局， 国际局势不安定性增加。 军工新材料受宏观环境波动较小， 下游需求稳中有升， 展现出了高景气度， 重点推荐率先突破红外隐身技术、 实现中高温隐身材料全覆盖的华秦科技。
新能源材料： 新能源汽车和锂电池行业发展迅猛， 拉动锂电隔膜用勃姆石需求高增。 无机涂覆隔膜为主流涂覆材料， 占涂覆材料比重超 90%。 无机涂覆材料中， 勃姆石的渗透率超 60%， 根据高工产业研究院数据统计， 预计2025年勃姆石占无机隔膜涂覆用量比例为 75%。 勃姆石渗透持续加速， 重点推荐勃姆石产能规模居前、 全球市占率超 50%的壹石通。
碳纤维： 受益于风电、 光伏、 氢能等新能源下游的高景气拉动， 近两年碳纤维需求大增， 国内企业纷纷扩产。 随着产能规模上量， 2022年碳纤维价格呈下降趋势。 对于风电等对价格较敏感的领域， 碳纤维价格下跌有望进一步提升产品渗透率。 此外， 国内民航市场复苏， 国产 C919交付运营， 国产航空碳纤维迎来快速发展期。 中长期来看， 碳纤维行业国产化替代进程加速，新能源下游需求高景气， 产品渗透率不断提升， 重点推荐率先突破干喷湿纺工艺、 产能规模居前且布局航天航空级碳纤维的企业中复神鹰， 建议关注具备成本优势和规模优势的碳纤维原丝龙头吉林碳谷。
风险提示： 业务受政策影响较大的风险； 市场竞争加剧风险； 产能扩张不达预期风险； 技术升级迭代的风险； 原材料和能源价格波动风险； 募投项目不能顺利实施的风险。
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