汽车行业周报2023第2期：12月乘用车零售强势反弹，特斯拉开启全球降价模式

投资要点：汽车板块本周上涨 2.10%，跑输沪深 300指数 0.25个百分点。整车板块下，乘用车子板块上涨 3.92%，跑赢沪深 300指数 1.57个百分点，商用车子板块上涨 1.43%，跑输沪深 300指数 0.92个百分点，货车子板块上涨 2.93%，跑赢沪深 300指数 0.58个百分点，客车子板块下跌 1.32%，跑输沪深 300指数 3.67个百分点。本周汽车零部件板块上涨 1.05%，跑输沪深 300指数 1.30个百分点；汽车服务板块上涨0.89%，跑输沪深 300指数 1.46个百分点。本周上证综指低于沪深 300指数 1.16个百分点，汽车板块整体表现良好。从估值水平来看，截至 1月 13日，汽车行业 PE-TTM 为 32.88，较上周上涨 0.70。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 31.97、139.01和 30.94，本周乘用车板块上涨 1.15，商用车板块上涨 4.78，零部件板块上涨0.37。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现良好。其中，一体化压铸涨幅最大，上涨 2.6%；车联网涨幅最小，变动 0.0%；

智能汽车、新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数、汽车热管理分别上涨 2.4%、1.2%、0.3%、0.3%、2.2%。从原材料价格来看，截至 1月 13日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为 18515.94、68571.02、 4163.94、 13012.08点 ， 本 周 分 别 变 化+3.60%/+5.24%/+1.62%/+0.77%，99.5%电池级碳酸锂价格为 48.35万元/吨，本周价格变化-2.05%。

12月乘用车零售强势反弹，重点车企全年销量表现分化。1）12月乘用车零售优于批发。乘联会数据，2022年 12月乘用车实现批发销量 222.2万辆（同比 -6.1%，环比+9.4%），实现零售销量 216.9万辆（同比+3.0%，环比+31.4%）。整体看，12月终端市场秩序恢复，叠加购置税&新能源国补退出影响，零售销量表现优于批发，渠道库存压力大幅缓解（12月经销商库存系数为 1.07，同/环比分别-43.1%/-25.2%）。我们认为，受需求提前透支&春节假期影响，1月车市将处于全年较低点，随着春节后复工推进&疫后经济修复，2月后车市将有所回暖，有望实现开门红；2）比亚迪&广汽集团超额完成年销量目标。2022年全年，比亚迪 /广汽集团超额完成销量目标（销量完成率分别为 124.6%/100.2%），分别实现年销量 187万辆/243万辆（同比分别+152.5%/+13.5%）。长安汽车/吉利汽车/奇瑞集团年销量实现同比正增长，分别实现销量 235万辆/143万辆/123万辆（同比分别+2.0%/+7.9%/+28.4%）。长城汽车/北汽集团/一汽集团/上汽集团年销量同比下滑，分别实现销量 107万辆/145万辆/320万辆/530万辆（同比分别-16.7%/-15.8%/-8.6%/-2.9%），其中长城销量下滑严重，销量目标完成率仅为 56.2%。

特斯拉开启全球降价模式，部分车型享美国税收补贴。1月 6日，特斯拉国产车型 Model3/ModelY 大幅降价，1月 13日，特斯拉下调所有车型在美销售价格，其中部分车型享有美国《通胀削减法案》的税收抵免优惠，主要车型 Model3/ModelY 在欧洲多个国家的售价也有所下调，此次全面降价在短期内有望刺激潜在需求。1）中国市场：Model 3后驱版下调 3.6万元至 22.99万元起（-13.5%），Model 3高性能版下调 2万元至32.99万元起（-5.7%），Model Y 后驱版下调 2.9万元至 25.99万元起（-10.0%），Model Y 长续航版降下调 4.8万元至 30.99万元起（-13.4%），Model Y 高性能版下调 3.8万元至 35.99万元起（-9.6%）；2）美国市场：

全部车型售价下调 6%-20%不等，其中 Model 3标准版下调 3000美元至43990美元（税收抵免前-6.4%，税收抵免后-22.3%），Model 3高性能版下调 9000美元至 53990美元（税收抵免前 -14.3%，税收抵免后 -26.2%），Model Y 五座长续航版下调 13000美元至 52990美元（税收抵免前-19.7%，税收抵免后-31.1%），Model Y 五座高性能版下调 13000美元至 56990美元（-18.6%）；3）欧洲市场：英国市场中，Model 3的售价下调 6%-11%不等，Model Y 的售价下调 9%-14%不等，法国市场中，Model 3的售价下调 10%-16%不等，Model Y 的售价下调 6%-17%不等，德国市场中，Model 3的售价下调 4%-12%不等，Model Y 的售价下调1%-17%不等。

风险提示：宏观经济加速下行；芯片持续短缺；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。

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