星华新材：疫情影响Q4业绩，关注公司新业务拓展

事件：公司发布 2022年业绩预告，预计 22年实现收入 7.25亿元-7.45亿元，同降 8.45%-5.93%；归母净利润 0.93亿元-1.03亿元，同降 31.11%-23.70%；实现扣非净利润 0.92亿元-1.00亿元，同增 0.54%-9.28%。其中预计 22Q4实现收入 1.71亿元-1.91亿元，同降 21.02%-11.08%；归母净利润 0.26亿元-0.36亿元，同增-11.82%-21.96%；实现扣非后归母净利润0.29亿元-0.37亿元，同增 3.60%-32.37%。

点评：

疫情扰动&原材料维持高位，压缩公司利润空间。2022年由于国内多地疫情散发、海外高通胀等因素影响，公司产品下游需求减少，订单量同比下降。叠加原材料价格维持高位，导致生产成本上行，压缩利润空间，营业收入、归母净利润同比均有所下滑。由于 2022年公司收到政府补助，预计贡献非经常性损益 600万，同比减少约 3748.29万元。

主业+新业务双管齐下，未来成长可期。主业方面，公司为国内规模最大的反光材料龙头之一，产品品质、性能优势稳定，且能够对客户需求做出快速反应。此外公司不断通过技术创新，实现核心原料自研自产，实现反光功能面料领域拓展，扩大安防领域、消费类反光材料市场份额。

2022年公司设立新能源、医药子公司，打造新的业务增长极。新能源业务方面，公司董事长具有厦门大学电化学专业背景，能够为公司提供优势产业资源，助力新业务发展。公司将计划通过用户侧切入新能源储能领域，现已获得浙江能源公司销售代理书，未来有望通过并购、自建自投、合资等方式向上延伸产业链布局，推动新业务稳健发展。

盈利预测与投资建议：我们下调公司 2022-2024年 EPS 预测为0.82/1.29/1.66元（原值为 0.87/1.29/1.66），目前股价对应 23年 17.48倍 PE。短期来看，伴随国内防疫政策优化、海外需求逐步恢复，公司主业客户拓展有望逐步推进，带动反光材料订单恢复增长；长期来看，新能源业务逐步落地有望贡献新业绩增量，维持“买入”评级。

风险因素：原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险等。

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