2022年风电新增装机预计不及预期。2022年 1-11月我国风电新增装机容量为 22.52GW，同比 2021年减少 9%；其中海上风电新增装机为 1.99GW，同比 2021年减少 77%。主要受疫情干扰，风电产业链运转受阻，叠加陆海风国补政策全面平价首年，我们预计全年风电新增装机容量为37-42GW，不及年初预期。
2022年风电招投标市场火热表明近期需求无忧。根据国际能源网统计数据，2022年以十六家央企完成招投标确定主机供应商的项目容量总计为73.4GW（不含框架招标），同比增长 99.5%。根据每日风电的统计估计，2022年风电主机公开招投标市场涉及的项目容量超过 100GW，同比 2021年增长超过 50%。根据风芒能源统计，2022年总共有 15.7GW 海上风电项目确定中标主机供应商，而 2021年同期只有 1GW。招投标市场的火热表明风电项目开发商的积极态度，也为 2023年-2024年的风电产业链市场提供了良好支撑。
政策引导和目标规划坚定发展风电打开长远空间。全国能源工作会议强调2023年能源工作要着力调整优化能源结构，2023年风电装机规模达到 4.3亿千瓦左右。第一批大基地项目 97GW 已全面开建；第二批大基地项目清单已下发并部分开建，预计“十四五”期间完成 2亿千瓦；第三批大基地项目已于 10月启动申报，国家能源局正在加紧审查推进中。根据国际能源网的统计，31个省份“十四五”期间共规划风电新增装机达 3.1亿千瓦。
风电产业链有望进入需求改善下的新成长周期。我们预计 2023年陆上新增装机超 60GW，同比 2022年增长有望超 50%；海上新增装机超 10GW，同比 2022年增长有望超过 100%；新增装机总容量约为 70-80GW。同时随着原材料价格自高点回落并区域稳定，疫情影响预计逐渐减弱，主机价格下降有望逐渐缓和等，风电产业链有望迎来抢装潮之后新的成长周期。
投资建议：海上风电市场增量较陆上风电市场更大，海缆和桩基环节收益最为直接，推荐海力风电，关注东方电缆、大金重工、起帆电缆等；整机 是整个产业链系统性最强和产品技术最高的环节，若有公司在海上风电市场和海外风电市场取得进一步突破，将获得较大发展空间，推荐三一重能，关注明阳智能、金风科技等；铸锻件环节，产能规模和成本控制较为重要，推荐日月股份；关注轴承环节，如新强联、恒润股份等。
风险提示：疫情反复风险，宏观经济下行风险，市场竞争加剧风险，原材料价格短期剧烈波动风险，政策风险等
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