国芯科技：汽车MCU进展超预期，有望带动业绩大幅增长

公司新一代汽车电子 MCU 测试成功。2022年 4月 7日，公司公布其研发的新一代汽车电子中高端车身及网关控制芯片“CCFC2012BC”内测成功。该芯片是基于公司自主 PowerPC 架构 C*CoreCPU 内核研发，封装形式包括 LQFP176/144/100/64等，可实现多种国外相应产品替代。

汽车 MCU 是我国汽车芯片国产化的重点工程。

公司本次发布的汽车 MCU 产品能广泛覆盖车身控制网关和新能源汽车整车控制等方面，对于解决我国汽车产业缺芯问题有重要意义。

汽车芯片是今年最大看点。

公司立足于 PowerPC 架构指令系统在汽车电子芯片领域几十年发展的良好生态系统和覆盖度广的已有的优势，实现了系列化汽车电子芯片产品，并与国内头部汽车整车厂和头部 Tier1汽车部件供应商实现了绑定和联合开发，这些产品主要采用 PowerPC 架构指令的嵌入 C*Core CPU核。其中车身控制 MCU 芯片已实现稳定出货，订单持续增长。同时发动机控制 MCU 芯片放量在即，域控制器 MCU 芯片和新能源电池管理控制 MCU 芯片研发进展顺利。公司和江苏省产业技术研究院共同开发的动力控制芯片可以应用于氢能源等燃料电池的动力控制。

今年的订单饱满，尤其在国家重大需求领域的在手订单充足。

公司产品订单饱满，交货如期进行，特别是汽车电子芯片相比去年同期订单及交货量都有较大幅度增长。

IP 授权业务稳中求进，盈利能力持续提升。公司 2021年累计为超过 95家客户提供了超过 140次的 CPU IP 授权，累计为 72家客户提供了超过140余次的芯片定制服务。公司 2021年盈利能力相较 2020年大幅增加，今年公司登陆科创板后，随着研发产出的持续增长，公司业绩有望迎来进一步提升。

盈利预测：我们预计 2021-2023年，公司营收分别为 4.07/12.30/32.24亿元（+57.0%/202.0%/162.0%）；归母净利润分别为 0.69/2.1/5.56亿元（+50.8%/204.5%/164.7%）。最新收盘价对应 PE 分别为 94/31/12倍，公司深耕信息安全、汽车电子和工业控制以及边缘计算和网络通信三大领域，在国产替代的背景下业绩有望实现持续快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：客户导入不及预期；新品研发不及预期。