银行业数据点评：中长期贷款提速，信贷向好趋势加强_股票频道

信贷增速回升，中长期贷款提速2022年 12月，社融新增 1.31万亿，同比少增 1.06万亿，主要是受企业债和政府债融资拖累。当月人民币贷款新增 1.40万亿，同比多增 2700亿，贷款余额同比增速为 11.1%，较前值回升 0.1pct，中长期贷款余额同比增速为10.70%，较前值上升 0.5pct。由于楼市十六条融资措施、基建项目配套贷款等政策继续落实，企业中长期贷款提速。

M1、 M2剪刀差较前值继续走阔 0.3pct，因疫情过峰影响，实体经济活跃度仍在下降。当月居民存款新增 2.89万亿，同比多增 1.00万亿，反映理财产品赎回流向存款以及预防性储蓄意愿增强；企业存款增加 824亿，同比少增 1.28万亿，或因当月派生存款减少。

企业信贷结构持续优化，居民贷款等待修复企业贷款继续支撑信贷稳定增长。 2022年 12月，企业贷款新增 1.26万亿，同比多增 6017亿；其中，企业中长期贷款同比多增 8717亿，短期贷款同比多增 638亿，票据融资同比少增 2941亿，企业贷款结构明显改善。企业中长期贷款较快增长，主要由于基建投资带动配套贷款、设备更新改造信贷支持以及楼市融资措施落实。另一方面，居民信贷等待修复。当月居民贷款新增 1753亿，同比少增 1963亿；中长期居民贷款同比少增 1693亿，与商品房成交未走出低迷有关；短期居民贷款负增 113亿，同比少增 270亿，反映疫情过峰扰动下，居民消费活动修复还需要一定时间。环比来看，居民贷款降幅已经大为缩窄，政策支持的效果渐渐显现。

随着楼市融资支持、基础设施项目配套贷款与设备更新改造再贷款等政策继续落实，企业中长期贷款预计将保持增长。房地产销售景气度较低和疫情不确定性因素导致居民贷款需求持续低迷，预计后续随着疫情影响减少，居民出行和消费开始恢复，居民贷款需求将逐步回归常态。综合来看，信贷增速已经回升，结构上趋于优化，且近日央行信贷工作会要求各主要银行信贷投放适度靠前发力，进一步优化信贷结构，信贷向好趋势加强，节奏上需观察居民贷款修复进度。

投资建议近期房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。防疫措施优化与疫情过峰影响减轻后，信贷结构有望改善，二季度起息差降幅或将缩窄。建议关注银行股估值修复两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，前期调整幅度较大的股份制银行估值有望继续修复，若资本市场表现向好，大财富业务布局完善的股份行将进一步受益于中收贡献扩大。维持行业“增持” 评级。

风险提示经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。