事件:光峰科技发布2022年半年报。公司2022H1实现收入12.7亿元,YoY+14.9%;实现业绩0.5亿元,YoY-69.6%。经折算,2022Q2单季度实现收入7.4亿元,YoY+28.4%;实现业绩0.3亿元,YoY-71.0%。Q2公司业绩表现受疫情冲击影院业务、去年同期经常性损益高基数、政府补助减少等因素拖累。
激光核心器件业务和峰米自有品牌业务快速增长:公司大力布局家用核心器件业务,为下游激光电视和激光微投品牌提供激光微投光机和激光电视光机。2022H1公司家用核心器件业务收入2.3亿,和去年全年收入相当。随着公司持续扩大激光投影生态圈,家用核心器件业务有望加速增长。另一方面,峰米自有品牌业务进入发展快车道。公司不断加大峰米品牌建设和市场营销投入,2022H1峰米自有品牌收入YoY+50%。根据魔镜数据,2022Q2峰米线上销售额YoY+57%。
Q2公司毛利率同比下降:Q2公司毛利率为28.8%,同比-7.3pct。Q2公司毛利率降幅较大,主要是因为1)国内疫情反复,多地影院停业,公司影院放映服务业务的收入和毛利率下降较多;2)公司毛利率较低的C端业务收入快速增长,对整体毛利率有影响。
Q2盈利能力同比下降:公司Q2单季度归母净利率为3.8%,同比-13.0pct。我们认为,公司Q2盈利能力下滑主要因为:1)公司将GDC开曼公司的业绩补偿款3818万元计入到2021H1的非经常性损益,去年同期业绩基数高;2)公司收到的政府补助同比减少,Q2其他收益同比-0.3亿元。
Q2经营活动净现金流同比减少:公司Q2经营活动净现金流同比-0.7亿元。我们认为主要原因为,1)受疫情影响,公司的现金牛业务影院放映服务收入同比下降较多;2)公司收到的政府补助同比减少。
投资建议:公司是全球领先激光显示科技企业,独创性能领先的ALPD?激光荧光显示技术。随着激光在电视、智能投影、商教等显示场景的渗透率不断提高,公司家用、商用激光显示产品以及激光显示核心器件将快速放量。我们预计光峰科技2022~24年EPS为0.50/0.66/0.95元,给予买入-A的投资评级。
风险提示:技术替代风险,核心零部件供应风险,市场竞争加剧风险。