宁德时代：22年业绩超预期，动力及储能高速增长

公司发布业绩预告，22年预计实现归母净利润291-315亿元，同比+82.66%-97.72%。实现扣非净利润268亿元-290亿元，同比+99.37%-115.74%。

动力电池装机高增，全球龙头地位稳固以业绩预告中枢估算，公司22Q4归母净利润约107亿元，环比Q3提升7.6%，同比提升22.8%。国内外新能源行业快速发展，动力电池及储能产业市场持续增长，公司加强市场开拓，叠加前期布局优质产能释放，产销量明显提升。据SNE Research，2022年1-11月公司全球动力电池装机量为165.7GWh，同比增长101.8%，全球市占率37.1%，同比增加4.9pct 。

强化战略合作关系，锁定本田123GWh订单2022年12月6日，宁德时代与Honda（本田）中国供应商众锐公司签订供货框架合同，预计在2024-2030年期间，宁德时代向众锐公司供应锂离子电池模组以满足Honda的中长期需求，供货量约为123GWh，公司深化与本田合作关系，进一步验证公司在动力电池领域的竞争力。

储能供货英国，进一步打开海外市场2022年12月22日，宁德时代宣布与英国新能源投资商Gresham House储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议。Gresham House plc子公司是英国最大的投资公用事业规模电池储能系统的基金。此次合作利于建立长期合作关系，为公司打开英国储能市场提供基础。

盈利预测、估值与评级公司业绩超预期，我们上调盈利预测，我们预计公司2022-2024年营收分别为3482.34/4784.11/6179.36亿元（原值为3085.96/4299.72/5699.90 亿元） ， 分别同比增长167.14%/37.38%/29.16% ； 归母净利润分别为303.34/461.02/618.29亿元（原值为 271.23/417.37/573.49亿元），分别同比增长90.41%/51.98%/34.11% ， 三年CAGR 为57.15% ； EPS 分别为12.42/18.87/25.31元/股，对应 PE 为35/23/17倍，维持目标价684元，维持“买入”评级。

风险提示：公司产能落地不及预期；市场竞争加剧；原料价格上涨。

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