一季度港股食饮行业投资策略：波浪式前进，螺旋式上升

线下餐饮：在盘整中蓄力，涨幅落后标的将轮番补涨。

线下餐饮大约在元旦假期逐步进入复苏状态，上市公司普遍在元旦期间看到环比明显的改善，后续我们认为复苏态势将延续。港股线下餐饮标的都较为优质，在细分赛道内拥有较强的品牌力，并且资金实力也较为雄厚，普遍在疫情的三年间都采取了扩张策略，趁着市场低位占据更好的点位，因此我们认为这些上市公司的复苏情况将高于行业平均。

当前板块盈利预期中性，22年最后两个月的反弹基本已经price in这部分预期，我们认为一季度来看板块将会在盘整中蓄力，可能出现分化。

推荐标的：一季度首推前期涨幅较为落后的奈雪的茶（2150.HK）。盘整后，看好板块标杆海底捞（6862.HK）、成长性较强的海伦司（9869.HK）。推荐关注呷哺呷哺（0520.HK）、九毛九（9922.HK）、周黑鸭（1458.HK）。

大众食饮：看好场景放开+消费力提升品类。

首推啤酒赛道：华润啤酒（0291.HK）、青岛啤酒股份（0168.HK）。高端化进程持续，确定性强。

其次推荐奶粉：中国飞鹤（6186.HK）。23年开始预期出生人口降幅收窄，将推动奶粉企业股价回升。

推荐关注乳制品赛道蒙牛乳业（2319.HK）、营养品赛道H&H国际（1112.HK）、。

电子烟：政策厘清，行业蛰伏，龙头蓄势待发海内外关于电子烟的政策逐步明朗，国内看到短期对合规市场造成较大打击，后续我们期待对非合规市场的整顿，以及国标烟口味的放松给行业带来的修复。海外市场表现相对较好。首推在海内外皆有布局，技术领先的龙头思摩尔（6969.HK）。

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