博威合金：年报业绩预告高增长，组件业务有望延续高景气度

事件：2023年1月9日，公司发布2022年度业绩预增公告：2022归母净利润5.22亿元-5.85亿元（yoy+68.3%-88.6%），扣非归母净利润5.50亿元-6.13亿元（yoy+121.5%-146.9%），业绩取得大幅增长。

点评：光伏组件业务大幅增长，硅料价格下行公司有望受益。2021年受运费波动、原材料价格上涨和关税政策影响，光伏业务录得亏损。2022年公司光伏组件销售量同比大幅增长，净利润有较大幅度提高，得益于：1）美国终端组件需求旺盛；2）双面组件201关税取消；3）越南至美国海运费价格快速下行；4）汇率变化。我们认为由于美国总统公告10404拟议法规免除东南亚电池组件反倾销关税等因素，博威的光伏业务高景气度有望持续，而硅料价格下行背景下公司有望受益，此外公司1GW电池片扩产项目亦有望增厚光伏业绩。

5万吨高端铜合金项目汽车电子认证结束有望放量，增厚业绩。据12月15日投资者问答，公司5万吨高端铜合金对应汽车电子材料的整体认证已结束。公司该5万吨项目对应铜合金为铜镍硅/铜铬锆等高端铜合金，对应汽车连接器等零部件，供应汽车电子等行业，单位加工费较传统产能提升明显。随着项目逐步达产，我们认为公司整体业绩有望提升。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-24年可实现营收115.7/157.2/206.6亿元，同比分别+15.2%/+35.9%/+31.4%；归母净利润5.83/8.82/11.57亿元，同比分别+88.0%/+51.3%/+31.1%。公司作为国内高端合金龙头，已进入世界顶级公司如泰科电子、博世、特斯拉等供应链且重点客户已通过验证；公司技术优势已进入兑现期，把握碳中和背景下高端铜合金材料的需求增长，未来业绩有望持续快速增长。维持“买入”评级。

风险因素：原材料价格短期内大幅上升、新产能开工率不达预期、国际贸易地缘政治冲突、汽车智能化速度不及预期等。

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