黄金珠宝：综合分析23年估值、最新估值分位数以及业绩成长性，推荐周大生/迪阿股份/潮宏基/中国黄金。
培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展1Q23望落地，金价上行预期下毛利率&销量望双升的中国黄金。
黄金珠宝：22Q4疫情下业绩承压，看好23年修复弹性、重点关注镶嵌类公司22Q4业绩前瞻：22M10-11疫情反复、金银珠宝零售额累计同降-3%，12月预计仍承压且环比下滑，重点公司开店速度、同店增长均受到影响，预计22Q4业绩总体承压。
展望23年，修复弹性可期、建议重点关注镶嵌类公司。本周我们组织多地大型珠宝经销商电话会议，销售显示元旦期间感染高峰已过的部分地区人流有明显修复、销售出现回暖迹象、但尚未恢复至疫情前水平，23年春节旺季销售望靓丽，2Q23低基数下望实现较快增长。预计此轮修复中钻石镶嵌弹性更大。元旦期间，镶嵌类消费首次出现恢复，此前消费者更加偏好具备保值属性的黄金产品。我们基于重点公司开店计划及经营策略，在保守/中性/乐观假设下测算23年业绩增速，显示镶嵌类产品有优势的迪阿股份/周大福/潮宏基/周大生弹性更大。
培育钻石：Q4价格延续企稳态势、疫情影响下装机速度放缓行业层面，1）价格；Q4培育钻毛坯出厂价、裸钻批发价总体企稳；2）扩产：10月下旬河南疫情、11-12月各地设备厂及上游铰链梁厂因疫情有停工现象，预计Q4行业装机速度环比放缓。本周我们组织头部六面顶压机厂专家小范围交流，该公司现有产能500台，22年出货量在410~420台，23年出货量预计550~700+台，22年受疫情影响未达满产，23年在原有客户基础上拓展新客户、预计原有产能饱和、将进一步扩产。
重点公司22Q4业绩前瞻：1）力量钻石：Q4培育钻价格稳定，装机速度环比Q3放缓，预计22年底980台压机（Q4装30台）；Q4工业钻价格环降。2）四方达：公司主业Q4预计收入环比略降、净利率小幅改善；天璇半导体截至22年底稳定运行MPCVD设备100台、对应培育钻收入利润贡献小、22年预计仍为亏损状态。
价格跟踪全球培育裸钻批发价跟踪：本周全球培育钻价格延续自9月中旬以来总体企稳，尤其是CVD各分数段平均折扣均有回升、均价总体回升，HTHP1~1.49克拉均价本周回升1.6%，其他分数段下滑。
天然钻批发价跟踪：IDEX指数本周（12月29日-1月6日）累计跌0.3%、降幅较上周扩大（上周累计跌0.15%）。
2022年12月累计跌0.8%。22年12月1克拉RAPI指数跌1.5%、较10-11月降幅收窄，30分指数涨1.2%。
贵金属价格跟踪：本周（23年1月3日-1月6日）黄金/白银/铂金价格累计跌0.68%/跌4.44%/跌2.74%。
行业动态行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300涨2.21%/3.19%/2.82%，培育钻/黄金珠宝涨4.35%/1.52%，跑赢大盘1.5PCT/跑输1.3PCT。六福集团（↑17.24%）/周大福（↑9.17%）涨幅居前，曼卡龙（↓4.58%）跌幅居前。
估值回顾：截至23年1月6日收盘，培育钻石板块动态估值42倍、处2022年来3.7%分位，自22年11月以来总体企稳。黄金珠宝获益防控优化、23年业绩修复可期，板块估值20倍、自11月末提升24%。
行业新闻：六福集团将22-23财年净开店目标下调至350间、收入增长目标调整为10%+。
重点公告：国机精工预计22年归母净利2-2.6亿元、+57%-104%；中兵红箭董秘兼财务总监李志强辞职。
风险提示培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。
黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
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