化妆品与日化行业周报：Q4业绩前瞻，关注疫后医美终端复苏行情

香港通关后赴港医疗医美重启，推荐最为受益的香港一站式医疗+医美龙头医思健康；原料商持续推荐4Q22+1Q23 旺季有望更旺、23 年防晒剂产品进一步放量+非防晒剂新品投产的科思股份。

周专题：化妆品4Q22 业绩前瞻 品牌商：Q4 美妆旺季、品牌竞争激烈加剧分化：珀莱雅表现继续靓丽；贝泰妮Q4 电商表现较弱、预计Q4 净利25%左右增速；上海家化、丸美股份受疫情反复影响，预计营收个位数增长或下降。

珀莱雅：大单品护航+双11 超头流量加持下Q4 电商渠道实现靓丽增长。分渠道看，预计Q4 线上同比40%-50%增长、线下双位数负增长。综上，预计Q4 营收/净利同增35%-45%，22 年全年营收/净利同增30%-40%。

贝泰妮：主品牌薇诺娜发力“敏感+”赛道/精华品类，“双11”线上大单品/多平台持续发力、线下受疫情影响增速放缓，预计Q4 净利同增25%左右、22 年全年净利同增30%-35%。

丸美股份：抖音发力自播+恋火表现亮眼+Q4 电商经营边际改善，预计Q4营收低个位数增长或下降（线上营收同增20%左右、线下同降25%）、净利润同降25%-35%（净利率10%-12%），22 年全年净利同降20%-25%。

上海家化：总部/工厂/物流及仓储位于上海或上海周边地区，Q4 线上/线下销售受疫情扰动增长有所承压。预计Q4 营收/净利个位数或低双位数增长。

展望明年，疫情/特渠/超头高基数等拖累因素基本消除，业绩望加速修复。

原料商：Q4 科思股份不受疫情影响，继续靓丽增长，预计环比30%+、全年近4 亿元净利；23Q1 接单情况看环比继续放量。

生产商：Q4 生产商青松股份依旧承压，预计无商誉减值损失、亏损幅度大幅收窄，暂未出现扭亏信号。

本周研究：Q4 美妆品牌电商数据跟踪&珀莱雅单品销售分析 Q4 美妆品牌电商数据跟踪：淘系+抖音大盘12 月表现偏弱、Q4 同比持平，珀莱雅/夸迪/恋火销售靓丽。

珀莱雅单品销售分析： 22 年双抗/红宝石/源力系列淘系销售额分别同增182%/97%/325%，占品牌淘系销售额的25%/20%/9%、合计占比54%（较21 年提升22PCT）。三大系列中销售额TOP5 单品：双抗精华、早C 晚A套装、红宝石面霜、源力修护精华、双抗精华面膜。

行情回顾 近一周（2023.01.03~2023.01.06）上证综指、深证成指、沪深300 分别涨2.21%、涨3.19%、涨2.82%，化妆品板块跌0.6%，跑输沪深300 3.42PCT。板块对比来看，化妆品处中下游。个股方面，逸仙电商、宝尊电商、鲁商发展涨幅居前，贝泰妮、拉芳家化、水羊股份等跌幅居前。

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