硅料降价致硅片价格持续下行，下游光伏运营商有望从中受益根据SMM 最新报价，截至2023 年1 月6 日，多晶硅致密料产品日均价为157.5 元/千克，多晶硅复投料产品日均价为167.5 元/千克。多晶硅致密料从2022 年价格最高点308 元/千克下跌150.5 元，跌幅为48.86%，多晶复投料从2022 年价格最高点310.5 元/千克下跌143 元，跌幅为46.05%。硅料价格加速下跌且已传导至硅片、电池片和组件。根据1 月5 日，中国有色金属工业协会硅业分会报价显示，本周硅片价格继续下跌。M6 单晶硅片（166mm/155μm）价格区间在3.2-3.55元/片，成交均价降至3.5 元/片，周环比跌幅为20.5%；M10单晶硅片（182 mm /150μm）价格区间在3.6-3.8 元/片，成交均价降至3.74 元/片，周环比跌幅为17.4%；G12 单晶硅片（210 mm/150μm）价格区间在4.75-5 元/片，成交均价降至4.9 元/片，周环比跌幅为25.3%。电池端，主流电池片报价在0.8-0.85 元/W，环比下跌26%。组件端，根据SMM 最新报价，单晶PERC 组件单面-182mm 和单晶PERC 组件双面-182mm 报价分别为1.75 元/瓦和1.76 元/瓦，分别较2022 年11 月高点下降12.50%和12.87%。目前所有环节中，组件价格降幅还不太明显，未来有望伴随硅料价格的下行进一步下跌。光伏电站投资成本中，组件成本占较高，组件价格的下降将使得电站投资回报率进一步提升，电站运营商有望从中受益。
《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》印发，加快规划建设新型能源体系1 月6 日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（以下简称：《征求意见稿》）。《征求意见稿》提出，以2030 年、2045 年、2060 年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030 年），全国统一电力市场体系基本形成；总体形成期（2030 年至2045 年），广泛形成绿色生产生活方式，碳排放由峰值水平平稳降低，用电需求在2045 年前后达到饱和；巩固完善期（2045 年至2060 年），新型电力系统进入成熟期，具有全新形态的电力系统全面建成。《征求意见稿》提出，煤电作为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥主体电源的基础保障作用。煤电作为煤炭清洁高效的利用途径之一，仍是电力系统中的基础保障型电源，2030 年前煤电装机和发电量仍将适度增长。新型电力系统发展以支撑实现碳达峰为主要目标，加速推进清洁低碳化转型。《征求意见稿》提出要推动新能源成为发电量增量主体，到2030 年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%。我们判断，随着新能源装机规模不断提升，下游新能源运营商受益于规模提升带来的发电量增长，有望增厚自身利润。此外，由于上游硅料、电池片、组件等价格不断下行，光伏电站自身经济性提升，也将刺激光伏电站投资，推动行业快速发展。
终端需求持续疲软，动力煤价格承压下行国内动力煤主产地方面，由于年末煤矿已完成或将完成全年生产计划，后续主产地将以保安全稳生产为主，且产地疫情仍在发酵，员工阳性比例不断增加，整体生产积极性一般，供应量难言乐观。下游需求方面，终端用户采购多按需进行，主要以长协保供为主，对价格支撑较弱。个别用户开启节前备货工作，但采购量整体不及往年，难以对市场形成全面支撑。综上，我们判断未来动力煤价格或将承压下行。
预计国内天然气需求疲软，天然气价格或将下行由于春节临近，下游节前或有补库，市场需求短暂利好。但随着下游终端用户陆续放假，叠加国内疫情的影响，LNG 需求疲软，补库难以对天然气价格形成支撑，我们预计天然气价格或将下行。美国方面，美国极端天气过后，气温整体有所回升，美国东南部及西海岸平均气温可达18℃，国内天然气发电及供暖需求有所下降。此外，由于欧洲气温温和，带动出口需求下降，国内国外天然气需求同时下降，带动美国亨利港期货（HH）价格有所下降。综上所述，美国天然气期货价格将震荡调整。
投资建议随着我国对节能减排行动的不断深入，节能减排产业链也受益于其绿色低碳的核心发展迅速，并且带动了相关产业设备发展。其中压滤机等过滤成套装备在新能源领域的应用包括用于锂电池、光伏、核能、生物质能源等领域的压滤机。推荐关注巩固矿物及加工领域，同时积极开拓新能源、新材料等领域市场，在锂电池行业建立了领先优势的【景津装备】。受国内全面推进“双碳”目标影响，新能源领域快速发展，传统工业也努力朝着绿色化、智能化、低碳排放方向发展。废钢加工、报废机动车回收拆解等再生资源利用产业获得快速发展。受益的标的有【华宏科技】。
在全球开展能源转型的大背景下，我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型，不断推进清洁能源的投资发展。《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》的印发，对新型电力系统构建制定了目标计划，有助于我国加速推进能源绿色低碳转型。尤其是在如今光伏发电行业上游原料硅料、硅片、电池片、组件价格下跌且有望持续的背景下，光伏运营商有望迎来一波利润增长。推荐关注光伏运营规模领先，自身业绩确定性较强的下游电站运营企业。受益标的包括【晶科科技】、【太阳能】、【林洋能源】、【金开新能】、【京运通】。
风险提示1）碳中和相关政策推行不及预期；2）动力煤、天然气需求季节性下降；3）电力政策出现较大变动。
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