金禾实业事件点评：2022年业绩高增，看好公司中长期成长

事件:

2023年 1月 5日，公司发布 2022年度业绩预告，2022年预计实现归母净利润 16.55-17.70亿元，同比增长 40.60%-50.37%，基本每股收益达2.95-3.16元/股。

投资要点:

主要产品量价齐升，公司 2022年业绩高增2022年，公司预计实现归母净利润 16.55-17.70亿元，同比增长40.60%-50.37%。公司业绩实现高增，一方面得益于公司年产 5000吨三氯蔗糖项目效益释放明显，三氯蔗糖产品较上年同期在产能、产量、销量以及销售价格方面均有不同幅度的提升；同时，公司围绕产业链通过持续的生产技术、生产工艺的优化，提升了生产效率、降低了生产成本，进一步增强公司核心竞争力的基础上提升了业绩水平。

其中，2022年四季度，公司预计实现归母净利润 3.22-4.37亿元，同比-30.60%至-5.82%，环比-32.78%至-8.77%，业绩出现一定下滑主要由于公司 2022年 11月 3日年产 5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼出现火情，一定程度上影响生产。目前，各项生产工作已逐步恢复，2022年 12月 28日，公司公告相关事项已整改完毕，年产 5000吨三氯蔗糖溶剂回收楼生产装置已完全恢复，计划在完成相关手续后于近日开车。

定远二期项目落地，打开公司中长期成长2022年 10月 10日，公司与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，拟投资 99亿元在定远盐化工业园实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约 2000亩。本项目将基于合成生物学技术和绿色化学合成技术，面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域，同时拟将项目打造成集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地。定远二期项目的投资建设符合公司长期战略布局，将继续沿着食品饮料和香精香料产业链发展，有利于进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位，增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力；截至 2022年三季度末，公司固定资产为 25.94亿元，而此次定远二期投资额高达 99亿元，是当前固定资产的 3.82倍，且拟于 2027年 12月 31日前全部 建成投产，这将为公司未来中长期发展带来高成长。

开展回购计划，彰显公司长远发展信心2023年 1月 5日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，拟以不低于 1亿元且不超过 2亿元的自由资金回购公司股份，本次拟回购

股份价格上限不超过人民币50元/股，实施期限为自董事会审议通

过回购股份方案之日起 12个月内。通过此次回购，彰显公司对未来发展的信心，也有利于促进公司长期、稳定发展。同时，此次回购的股份拟用于后期实施员工持股计划或股权激励，这将进一步完善公司长期、有效的激励约束机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人员和业务骨干，有效地将公司、股东和员工利益紧密结合在一起，实现公司中长期发展目标。

盈利预测和投资评级 综合考虑公司实际运行情况及业绩预告披露情况，我们对公司 2022年业绩进行适当下调，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为 17.19、20.37、25.09亿元，EPS 为 3.06、3.63、4.47元/股，对应 PE 为

10、9、7倍，考虑公司主要产品竞争格局较好，且未来呈高成长，维持“买入”评级。

风险提示 政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

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