农林牧渔行业周报（12月第5周）：猪价反弹乏力，关注转基因商业化进程_股票频道

本周行情回顾农林牧渔板块跑赢大盘。上周（2022/12/26—2022/12/30）沪深300指数上涨1.13%；申万农林牧渔指数上涨2.09%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，在28个申万一级行业中排名第5位。

从农林牧渔子板块来看，上周饲料/种植业/畜禽养殖/农产品加工/动物保健//渔业板块涨跌幅分别为4.11%/3.34%/2.05%/0.30%/0.04%/-2.22%。

本周核心观点【生猪养殖】1月猪价反弹乏力，春节后或趋势向上据博亚和讯统计，本周全国生猪均价17.08元/kg，环比上涨1.27%，同比上涨6.50%；自繁自养亏损44.30元/头，环比亏损减轻33.64%，同比减少11.37%；外购养殖出栏亏损175.97元/头，环比亏损减轻18.39%，同比减少204.87%。

（1）1月供应压力不减，猪价反弹乏力月末供减需增，猪价止跌反弹。根据各公司公告，22年12月月末规模场大多完成了年度出栏计划，采取适度减量出栏，部分城市疫后餐饮消费有所修复，白条走货加快，生猪屠宰量持续上升，猪价止跌反弹。但近期标肥价差持续收窄甚至倒挂，反应前期压栏的大体重猪仍在去库存中，同时考虑到春节后迎来肉类消费淡季，多数养殖户在节前会加速出栏，23年1月份市场供应压力依旧很大，我们认为1月猪价大概率维持弱反弹。

（2）养殖亏损+预期悲观，近期母猪或加速淘汰据农业农村部信息，22年11月末全国能繁母猪存栏4388万头，环比增加0.2%，行业补栏情绪明显减弱。我们认为产能去化和配种减少最可能出现在22年12月和23年1月，一方面短期猪价已经跌破成本线造成养殖亏损，另一方面养户对于23年行情预期悲观，其一23年期货的指引价格低于成本线，其二农业农村部披露的产能已经连续4个月超过4300万头，市场容易形成悲观预期，因此加速淘汰母猪。

（3）2023年行情：不必悲观，重点关注消费修复情况。

我们认为经历了春节前的集中出栏，春节后市场供应压力将得到缓解，加上疫后消费逐渐修复，23年上半年猪价大概率呈现反弹向上走势，养殖实现盈利的可能性很大，而22年11月以来母猪补栏情绪低迷甚至淘汰母猪或减少配种，为23年下半年猪价提供支撑，预计2023年整体猪价中枢好于2022年。

投资建议：周期右侧更加重视业绩兑现，优先选择能够实现出栏量和成本下降目标的确定性龙头。推荐成本优势绝对领先的龙头【牧原股份】、猪鸡业务景气共振的【温氏股份】、兼具出栏弹性和成本优势的【天康生物】，关注【巨星农牧】【唐人神】【傲农生物】【华统股份】。

公司信息更新：牧原股份：公司近期在投资者互动平台表示，11月底公司能繁母猪存栏超270万头；现阶段断奶仔猪成本在320元/头。

【白羽肉鸡】海外禽流感蔓延，引种复关或延后据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价7.90元/公斤，环比上涨8.67%，同比下跌0.88%；鸡肉产品综合售价11.14元/公斤，环比下降0.98%；鸡苗价格1.42元/羽，环比上涨23.48%。近期屠宰企业工人到岗率有所恢复，屠企开工率环比回升，养户出栏日渐顺畅，毛鸡价格止跌反弹，但下游鸡肉产品走货缓慢，鸡价涨幅受限；鸡苗供应减少，鸡苗价格低位持续反弹。

（1）海外禽流感蔓延，23年引种复关或延后美国是我国白羽鸡祖代种源的主要引种国，2022年受美国禽流感和中美航班较少影响，5-7月、10月、11月海外白羽鸡祖代引种量为0，国内祖代种鸡更新量明显减少。据畜牧业协会禽业分会统计，国内22年1-11月祖代累计更新量约86万套，同比下降27%，预计2022年全年祖代更新量略超90万套，远低于行业120万套的均衡需求量。

美国禽流感持续蔓延，23年引种复关或延后。美国最重要的白羽鸡育种公司安伟捷，其曾祖代场/纯系种鸡场分布在阿拉巴马州和田纳西州，此前都已发现高致病性禽流感，根据USDA最新信息，22年12月底田纳西州2处种鸡场再次发生高致病性禽流感疫情。根据中美引种协议，美国发生高致病性禽流感的州，至少要连续3-6个月不再出现新的疫情才能够恢复对外供种，因此，至少在23年一季度，国内恢复祖代鸡引种的概率极小，祖代供给缺口有望进一步拉大。

（2）后备祖代存栏收缩，父母代鸡苗价格上涨明显据畜牧业协会禽业分会数据，截至22年12月18日，在产祖代鸡存栏40.68万套，周环比下降7.73%，处于近6年历史低位；父母代鸡苗涨至62.26元/套，相较于22年10月16日上涨145%。我们认为引种减量带来的供给收缩将在2023年逐步显现，父母代鸡苗、商品代鸡苗有望相继涨价，叠加疫后工厂、学校、快餐等白羽肉鸡消费场景修复，白羽鸡产业链将迎来景气周期。

投资建议：白羽鸡板块行情走势基本与商品代鸡苗价格同步，目前祖代供给短缺完全传导至商品代尚需时日，商品代鸡苗价格还未明显上涨，我们判断板块行情仍处于启动早期，建议积极布局。标的选择围绕2条主线：其一关注上游主营鸡苗销售业务的【民和股份】【益生股份】，公司有望充分释放业绩弹性；其二关注产业链一体化龙头【圣农发展】和下游优质标的【仙坛股份】，消费端的恢复最先传导至鸡肉及食品加工企业，业绩改善将率先兑现。

【动保】猪苗销售良好，22Q4迎来景气周期我们观察到下游养殖端持续盈利后，对优质疫苗需求提升，22Q4度猪用疫苗销售情况持续好转，大型动保企业猪苗毛利率环比有所改善，虽然12月猪价下跌明显，但存栏恢复带动疫苗需求维持增长，板块业绩有望实现逐季改善。

投资建议：由于养殖景气反应到动保企业业绩改善存在滞后，动保板块往往业绩先回暖、估值后修复，近期板块股价因猪价下跌过度回调，预计22Q4动保企业业绩实现同比转正，板块有望迎来估值修复行情。推荐【普莱柯】（研发投入持续加大，优势产品储备丰富，非瘟疫苗或贡献业绩）；重点关注【中牧股份】（口蹄疫市场苗快速增长，化药受益禁抗表现亮眼）；【生物股份】（口蹄疫市场苗龙头，新产品支撑长期成长）；【科前生物】（猪苗龙头，业绩与猪周期强相关）；【回盛生物】（化药需求大幅改善，产能扩张成长性强）。

【种植链条】锚定粮食安全主线，关注转基因种业商业化进程2022年中央农村工作会议12月23日至24日在北京举行。会议强调粮食安全和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事，提出要抓住耕地和种子两个要害，要把种业振兴行动切实抓出成效，把当家品种牢牢攥在自己手里。

我们认为国内油脂油料高度依赖进口，在土地、水等资源禀赋有限的背景下，生物育种技术可以从生产力要素上解决国内油脂油料短缺问题。考虑到政策上不断强调粮食安全和种业振兴，建议持续关注转基因玉米品种审定、性状收费和企业经营许可等商业化进展。

投资建议：重点关注转基因种业相关标的，推荐【大北农】（转基因性状储备丰富，先发优势明显）、【隆平高科】（玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因性状较多），关注【登海种业】传统玉米种业优势明显，有望和性状公司达成合作。

风险提示：畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动。