要闻点评:12月 31日,国家统计局发布 12月 PMI 指数,建筑业仍处于景气扩张阶段,系近期一系列宏观经济政策对基建的支撑作用。其中,从指数上看,建筑业商务活动指数为 54.4%。从行业上看,土木工程建筑业商务活动指数为57.1%,保持在高景气区间。从价格上看,建筑业投入品价格指数为 51.2%,销售价格指数为 50.0%,均保持在荣枯线之上。目前,2023年地方债额度已于11月初下达,下达时间为近四年来最早;截止至 2022年 11月,新增专项债发行规模首次突破 4万亿元,创下七年来新高。在专项债与政策性金融工具双重加持下,我们认为 2023年建材回暖预期继续加强,基建支撑作用持续提升。
核心观点:新材料板块:推荐 1)下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材;2)关注 OCA 光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块:
近期中央经济会议、地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策,我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益,应积极参与近期估值修复行情,中期维度看,预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在 2024Q1重启增长。相关标的:竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益,同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。
装修建材:近期地产相关政策在保障供给、刺激需求两方面双重发力,中央经济工作会议定调 2023年地产发展方向,“保交楼、稳民生、防风险”主基调将有力支撑竣工端建材持续弹性复苏。2022年中小企业受下游需求景气度下降、疫情反复、原材料价格上行的多重不利影响,出清速度加快,行业集中度持续提升,细分行业龙头有望在 2023年继续保持市场份额的扩张。在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下,持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的:坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。
水泥:近期全国水泥价格转为下行,需求偏弱。从供给看,北方省份大部分停窑,南方省份部分停窑,但熟料库存整体处于高位;截止到 12月 30日,最新全国水泥价格达到每吨 385.1元(YoY-22.7%),较上周下降 7.4%,最新全国水泥开工率为 22.8%(YoY-7.1pp),较上周上涨 7pp。库容方面:最新水泥库容比为 71.4%( YoY-2.8pp),较上周上涨 0.8pp,熟料库容比为 68.4%(YoY+8.1pp),较上周下降 0.5pp。成本方面:主要燃料价格继续下降,但对水泥价格没有向下影响,主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的:华新水泥、上峰水泥。
玻璃:近期浮法玻璃市场价格出现部分松动,区域出货存在差异,销区市场成交较好。截止到 12月 30日,全国浮法玻璃价格为 77.0元/重量箱(YoY-28.4%),较上周下降 0.5%。库存方面:最新浮法玻璃库存较上周减少 115万重量箱,达到 5434万重量箱(YoY+54.5%),较上周下降 2.1%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳,场内观望情绪较浓。截止到 12月 30日,光伏玻璃最新价格为27元,同环比持平。成本支撑下,加之库存压力不大,仍有个别厂家持观望心态。相关标的:旗滨集团、信义玻璃、南玻 A、信义光能。
玻纤:本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳。截止到 12月 30日,全国无碱玻纤纱均价为每吨 5105.4元(YoY-30%),与上周持平。电子纱市场整体供需表现相对平稳,多数池窑厂仍自用织布为主,少量货源外售,整体各厂库存增速较慢。
当前中下游老客户提货为主,多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的:中材科技、中国巨石。
风险提示:地产销售恢复不及预期;基建投资不及预期;消费电子复苏不及预期;新能源基建不及预期。