风电新增装机空间广阔， 未来全球风电市场增量主要看中国。 2021年全球风电发电量占比为 6.6%， 预计 2030年该比重或将达到 21%左右。 国内风电新增装机占电源装机结构比重在 27%， 随着风电度电成本持续降低， 未来风电新增装机规模提升空间广阔。 预计未来国内风电新增装机占全球比重会在40%以上， 未来增量市场主要看中国。
国内风电新增装机迈入平稳增长阶段， 后市场增速快。 国内陆上风电基本实现平价上网， 在经济性驱动下陆风装机有望稳步增长， 保守预计“十四五”期间国内陆风年均装机容量在 50GW 左右， 未来 3年 CAGR 在 14%以上。
国内海风国补取消地补接力， 未来海风仍有较大降本空间助力实现全面平价上网。 2022年海风经过去年抢装潮之后短期面临回调压力， 根据国内主要地区海风规划情况， 保守预计“十四五” 期间国内海风年均新增装机规模在14GW 左右， 未来 3年 CAGR 在 30%以上。 中长期来看， 分散式和深远海的风电建设是重要看点， 存量风电场逐步累积未来将激发上千亿元的技改、更新换代和运维等后市场潜力。
半直驱、 大型化是风机降本的必经之路， 主机厂头部集中趋势明显。 目前国内陆上风机中双馈机型仍然占据主流， 半直驱技术路线有望在海风领域加速渗透。 国内风电主机厂的产能基本能够满足未来新增装机需求， 各大主机厂也形成了多种大兆瓦机型平台化生产能力， 未来风机价格仍存在下行压力。
未来陆风整体竞争格局趋于白热化， 海风格局或将开启变数。 头部风电主机厂或将继续致力于产业投资换资源和成本控制， 行业集中度或将继续提升。
风电产业链中海缆、 主轴承、 塔筒受大型化单位零部件用量摊薄的影响较小， 值得关注。 海缆在深远海趋势下未来三年市场规模能够保持 CAGR 在40%以上， 并且竞争格局稳定； 主轴轴承往大兆瓦升级趋势明确， 目前 30%的国产化率水平下未来国产替代空间广阔； 国内塔筒厂商的成本优势助力其出海打造新的增长极， 头部厂商规模效应强化下集中度或迎来提升。
业务布局建议及风险分析。 建议与优质的风电主机厂及海缆、 主轴承、 塔筒领域的头部零部件供应商建立综合授信、 项目贷、 供应链金融等业务合作，关注风电消纳困难、 主机厂非理性价格战和上游原材料价格上涨等风险。
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