业绩前瞻：预计公司22Q2营收为1399亿元，YoY-1.8%,QoQ+4.3%；预计公司22Q3实现NON-IFRS归母净利润312亿，YoY-1.9%,QoQ+10.7%。
增值服务：游戏业务持续承压，社交网络彰显韧性预计22Q3增值服务收入达728亿元，YoY-3.2%，QoQ+1.6%。其中：1）游戏业务持续承压：预计22Q3游戏业务收入达422亿元，YoY-6.0%。其中，预计22Q3本土市场游戏收入为315亿元，YoY-6.2%，国际市场游戏收入为107亿元，YoY-5.7%。游戏业务承压一方面是受疫情影响，用户付费意愿不高，Q3公司核心游戏流水均有所下滑；另一方面，受版号影响，公司上线新游数量有限；此外，22Q3是第一个实施未成年人保护法的暑假，在去年高基数影响下，22Q3同比出现下降。在游戏大盘疲软的情况下，公司积极进行海外投资，Q3投资《艾尔登法环》发行商FromSoftware，并通过投资育碧最大股东从而将对育碧的直接持股比例从4.5%提高至9.9%。截至目前，公司重点游戏储备包括：《黎明觉醒》、《劲乐幻想》、《奇手工星球》、《王者荣耀（国际版）》等。
2）社交网络彰显韧性：预计22Q3社交网络收入为306亿，YoY+1.1%。其中，腾讯视频持续打造优质网剧、综艺，阅文集团、虎牙持续降本增效，视频号直播打赏业务快速发展。
广告业务环比有所修复，Q4电商旺季叠加视频号增量有望同比转正预计22Q3网络广告收入达199亿元，YoY-11.4%，QoQ+7.0%。其中，社交广告收入达172亿，YoY-9.4%；媒体广告收入达27亿，YoY-22%。Q3随着疫情稳定，广告主营收、投放意愿均有所恢复，广告业务环比有所修复，Q4作为电商旺季，广告主会进一步加大广告投放力度；此外，7月开启信息流广告业务的视频号正加速发展，二季度视频号总用户使用时长已超过朋友圈总用户使用时长的80%，在广告加载率小基数快速提升的基础上，视频号广告收入将高速增长，多重因素影响下，公司广告业务Q4有望同比转正。
金融科技业务疫后回暖，云业务持续战略收缩预计22Q3金融科技与企业服务收入达456亿，YoY+5.3%，QoQ+8.1%。根据国家统计局数据，22年7月/8月/9月社会消费品零售总额分别同比增长2.7%/5.4%/2.5%，将带动商业支付大盘整体增速有所回升；云业务仍将处于战略收缩阶段，公司将持续退出亏损的企业服务，但在收入有所减少的同时，云业务的毛利润将有所改善。
投资建议公司多项业务处于修复通道中，预计22-24年公司将实现营业收入5,593.3/6,396.7/7,177.9亿元（前值为5,646.8/6,403.9/7,228.5亿元），实现NON-IFRS归母净利润1,171.9/1,390.0/1,614.2亿元（前值为1,164.2/1,404.1/1,652.5亿元），维持“买入”评级。
风险提示游戏版号审核趋严；游戏出海不及预期；广告主投放需求恢复不及预期；视频号商业化不及预期；长视频与在线音乐竞争格局恶化风险等
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