疫情影响全产业链生产，供需均疲软锂价仍在寻底。
根据SMM数据，截至周五（12月23日），电池级碳酸锂报价54.60万元/吨，环比上周五报价下跌9000元/吨；工业级碳酸锂报价51.50万元/吨，环比上周五报价下跌10000元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价55.20万元/吨，环比不变；电池级微粉型氢氧化锂报价56.00万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价53万元/吨，环比上周五报价下跌5000元/吨。12月23日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为84.00美元/公斤，折合人民币约59.13万元/吨，环比上周五下跌1美元/公斤，碳酸锂评估价为80美元/公斤，折合人民币约56.34万元/吨，环比上周五下跌1美元/公斤；12月22日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为54.50万元/吨，环比上周下跌1.50万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价54.50万元/吨，环比上周下跌0.5万元/吨。本周锂盐报价整体继续下行，主要系疫情管控放开导致新增感染人数骤增，整个产业链生产都受影响，产业链上下游供需均走弱。在疫情冲击下，目前产业链不存在累库行为，基本上属于随用随买，碳酸锂价格也处在寻底阶段。
Pilbara最新承购价达6300美元/吨，一定程度上支撑锂价高位震荡12月23日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为6800美元/吨（FOB，澳大利亚），环比降低200美元/吨，SMM锂精矿现货价为5510美元/吨，环比不变，百川盈孚锂精矿现货价为6600美元/吨，环比不变；12月22日，Fastmarkets锂精矿评估价为8150美元/吨，环比上次（12月8日）报价下跌138美元/吨。此外，12月21日，PilbaraMinerals公告了与其主要承购客户的定价结果，修订后的承购价格适用于2022年12月及以后发给公司主要承购客户的所有货物，主要承购客户的平均定价约为6,300美元/干吨（SC6.0，CIF中国）（对应碳酸锂成本42.37万元），环比上次定价（4813美元/吨）增加1487美元/吨，一定程度上支撑了未来的锂价走势。总体来看，伴随锂盐价格的不断回落，海外锂精矿评估价正常下调，但据我们跟踪，海内外多个扩产及新增锂矿项目进度均不及预期，锂精矿产量难增，伴随疫情防控措施的优化，终端需求或在本轮疫情结束后有所提振，届时供给格局或将进一步紧张，支撑锂精矿价格高位震荡。
诺镍减产传言刺激镍价上涨镍：截止12月23日，LME现货结算价报收29600美元/吨，环比上周五（12月16日）上涨2.6%，LME总库存为54300吨，环比上周五上涨0.81%，沪镍报收21.73万元/吨，环比上涨0.63%，沪镍库存为2459吨，环比上周五下跌23.35%。近期全球镍库存低位，国内去库明显，主要系部分货物用于出口贸易，运至LME交仓。此外，市场传诺镍明年镍产量减少一成，镍价受此影响维持高位。
截止12月23日，高镍生铁（8-12%）报收1355元/镍点，环比下跌0.55%，本周镍铁价格环比略降，据SMM消息，今日某大型钢厂减产力度较大，给镍铁价格带来一定压力。电池级硫酸镍报收44350元/吨，环比下跌0.78%，本周电池级硫酸镍价格下跌，主要系年关降至，下游三元前驱体厂有消库需求且下游厂库存充足，三元材料采购意愿较差，叠加目前三元厂商由于补贴退市，需求大幅减弱，硫酸镍的需求进一步降低。
钴价持续下探，短期难有价格支撑钴：截止12月23日，金属钴报收33.35万元/吨，环比上周五上涨0.30%，电钴市场呈现趋稳行情，但国际市场表现不佳，对国内钴市带来一定影响，近期海外电钴价格继续下行，钴中间品原料成本继续降低，据11月海关最新数据来看，钴中间品进口量同环比均减少15%，进口均价环比减少14%，但目前国内新能源与传统行业钴需求清淡，产品未能完全消化，导致国内钴原料累积严重，供应过剩倒逼海外市场价格继续回落，成本下行。截止12月23日，四氧化三钴报收20.15万元/吨，环比下跌4.28%，主要系3C数码终端需求持续低迷难以逆转，价格持续下探；截止12月23日硫酸钴报收5.20万元/吨，环比下跌5.45%，主要系下游需求低迷，价格难以支撑。
年末停产检修，供给支撑价格价格：截止12月23日，氧化铈均价6800元/吨，环比12月16日不变；氧化镨均价69.50万元/吨，环比12月16日不变。截止12月21日，氧化镧均价7000元/吨，环比12月16日不变；氧化钕均价77.00万元/吨，环比12月16日不变；氧化镨钕均价70万元/吨，环比12月16日上涨0.29%；氧化镝均价2475元/公斤，环比12月16日上涨1.02%；氧化铽均价1.385万元/公斤，环比12月16日上涨0.98%；烧结钕铁硼（N35）均价为305元/公斤，环比12月16日不变。本周稀土价格整体保持偏强走势，尤其镝铽价格报价持续攀升，我们判断主要系各分离厂和废料回收企业逐渐开始年末停产检修，稀土供应缩减，支撑价格上涨；但从需求端来看，下游终端需求仍然较为低迷，需求端难以接受高价，因此我们预计短期内稀土价格走势或许将以偏强震荡为主。
投资建议截至本周五，电池级碳酸锂报收54.60万元/吨，环比上周五报价下跌9000元/吨，主要系终端需求处于行业淡季，锂盐价格正常回调，我们认为伴随疫情管控的不断优化，在本次疫情结束后，终端需求有望回暖，或可一定程度上提振锂盐价格。此外，本周Pilbara公布最新锂精矿承购价格为6300美元/吨（SC6.0，CIF中国）（对应碳酸锂成本42.37万元），或将支撑锂精矿价格高位震荡；此外津巴布韦颁布禁矿令，禁止锂原矿石出口，短期加剧锂资源供应压力，在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。
风险提示示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）地缘政治风险。
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