药品行业事件点评：ADC又现大额交易，新老研发势力源头创新不断变现

事件点评：

12月 22日，国产 ADC 技术平台再次成功授权给默沙东 7种不同在研临床前候选药物海外权益，交易首付款 1.75亿美元，预计里程碑付款合计不超过 93亿美元。

2022年与默沙东相继落地 ADC 三笔授出交易，里程碑预计合计 116亿美元2022公司与全球大厂默沙东度相继落地三笔 ADC 交易，合计 9款产品，首付款合计达到 2.57亿美元，里程碑预计合计 116亿美元。持续与国际大厂的 BD 交易，不断印证国产企业 ADC 平台型技术的价值，Pharma 转型创新战略再次得以兑现。

后 PD-1免疫时代，国际大厂持续重仓 ADC 等新型技术平台前沿技术周期正步入后 PD-1免疫时代，为突破免疫疗法局限及耐药问题，药物设计理念正从 One target One drug 向联合疗法和 Two or multi target One drug 转变，1到 N 的平台型技术平台成为产业新的突破点。免疫疗法时代，默沙东作为成功押中 PD-1两大厂家之一，对下一代技术的布局值得重点关注。

投资建议本月国产创新药企业再次落地里程碑式大额海外授权交易，新老研发势力源头创新从概念到 BD 变现，研发能力得以兑现。我们基于产业底层趋势变化，筛选出三条投资主线，ADC 赛道是我们前沿科技创新主线首篇首推的技术平台，2021年深度报告《ADC 智能生物导弹药物厚积薄发，步入收获拐点》的观点持续得以验证。另外从新兴科技行业运行周期来看，我们认为中国创新药行业近 10年发展历程经历了概念、预期峰值、泡沫破灭，正从低谷期跨入光复之坡阶段，这个阶段经历过泥沙俱下的市场洗礼之后，优质标的拥有较高的安全边际，是良好地配置位置，建议重点关注。

中长期选股逻辑需要紧密把握医药生物产业全面升级，步入高质量发展的产业趋势，我们跟踪药品制造业全产业链各环节相关行业变化，梳理三大投资主线，建议关注前沿科技创新、Pharma 转型创新、底层工艺创新。

1、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局 ADC、双抗及 mRNA三大技术平台公司潜在投资机会。

2、Pharma 转型创新：看好存量业务市占率提升保障持续稳定现金流业务，创新差异化竞争策略个股。

3、底层工艺创新主线：TO B 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域个股机会。

风险提示

1、创新药临床研发及医药采购政策低于预期。

2、国际化进程低于预期。

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