汽车行业专题报告：重卡周期见底

根据2006-2022 年重卡销量波动情况可将历史划分为五个周期，目前正处于第五轮周期尾部，静待行业改善。

2022 年重卡销量处于历史低点2020 年1 月至2021 年6 月重卡的月均销量为14.5 万辆，2021 年7 月至今重卡的月均销量下滑至5.9 万辆。2022 年疫情管控和房地产危机加剧了重卡需求端的下滑。但未来随着透支出清和下游需求恢复，重卡销量有望重回百万量销售中枢。

重卡行业集中度较高2021 年重卡行业CR3 为64.4%，CR5 为85.8%。排名前五的重卡生产公司为：一汽集团24.8%，中国重汽20.6%，东风汽车19.0%，陕西重汽13.9%，北汽福田7.6%。2022 年1-10 月中国重汽以24.0%的市场份额反超一汽集团登顶第一。

重卡的成长性与周期性指标可以根据是否影响重卡保有量将指标分为两类。第一类为成长性指标，第二类为周期性指标。成长性指标也通过自身的周期性影响重卡需求的周期性释放。成长性指标主要包括GDP、基建投资、社会零售总额、燃油价格、运输价格。超载治理等。周期性指标为排放法规。

重卡未来展望1）需求透支即将出清。2020- 2021 年共透支110 万辆。截止目前透支已释放约85 万。2023 年仅剩余25 万左右的透支量。预计23 年5 月份左右透支完全出清。2）基建投资和房地产加速回暖。重卡需求有望得到进一步支撑。3）疫情对货运量的影响预计逐步褪去。

相关公司：威孚高科，潍柴动力，银轮股份、松芝股份。

风险提示上游原材料价格超预期、行业景气度不及预期、行业竞争加剧

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