行情回顾：本周沪深 300指数收报 3954.23,周跌 1.10%。有色金属指数收报4785.88,周跌 4.33%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：其他稀有小金属(+0.96%)、磁性材料 (-0.26%)、金属新材料Ⅲ (-1.92%)；涨幅后三名：铝(-4.07%)、黄金Ⅲ(-6.08%)、非金属新材料(-6.88%)。
贵金属：美国通胀数据低于市场预期，美联储 FOMC会议如期加息 50BP，美联储加息放缓的节奏正式确认。议息会议提出：1）终端利率上调至 5.1%，鲍威尔强调利率的终点仍是下个季度的焦点，并声明当下没有考虑降息；2）美联储下调 2023年的经济预测，预测 GDP 增速为 0.5%，失业率为 4.6%。市场对预期的交易已经较充分，短期金价向上驱动有限，价格或延续震荡运行。
中期黄金估值仍看修复，服务业通胀粘性大，美国经济基本面压力增加，中期长端美债实际收益率和美元向下仍有空间，利于黄金价格中枢抬升。产量增长弹性大的企业将受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：美联储加息如期放缓，但更高的利率终点和更长的高利率维持时间，对市场情绪影响偏消极。国内防疫政策优化后，疫情感染上升带来短期冲击。
金属基本面来看，铜锌矿端宽松、冶炼端供应恢复较慢，电解铝供应稳定、利润水平低，全球金属低库存的现状维持。短期金属价格向上驱动不足，但回落空间同样有限，价格整体预计延续高位震荡格局。关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，主要标的神火股份、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业。
能源金属：
1）镍：供需：2022年 11月我国镍生铁产量 3.72万吨，环比+6.13%；11月三元电池产量 24.2GWH，环比-0.2%。成本利润：截止 12月 16日，8%-12%高镍生铁价格 1380元/镍点，镍生铁利润率约为 13.04%。结论：我们判断，短期受低库存、菲律宾雨季进口下滑、下游三元材料需求拉动，电解镍维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂：供需：11月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 3.3、2.4万吨，环比+6.5%、-2.4%， 11月三元电池产量 24.2GWH，环比 -0.2%，磷酸铁锂电池产量39.1GWH，环比+1.4%，四季度月随着供应缩，供需将持续偏紧。成本利润：
以 Pibara 第 11次拍卖锂精矿 7800美元/吨（FOB,5.5%）折碳酸锂生产成本57.7万元/吨，模拟下游三元电池 NCM622单 wh 盈利 0.2元，结论：我们判断四季度受成本和供需偏紧支撑，锂盐价格有望继续保持强势，长期看，动力电池装机量环比增速放缓，但海外锂保护加大，国内资源重要性凸显，锂矿供应释放不确定性提升，锂盐价格将抵抗式回落，主要标的融捷股份、西藏矿业。
3）稀土、磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4万吨和 31万吨。据乘联会，预估 11月我国新能源乘用车零售 60万辆，环比+8.2%；11月我国光伏新增装机 7.47GW，环比+32.4%；
11月我国风电新增装机 1.4GW，环比-27.4%。结论）：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局，主要标的：望变电气、东睦股份。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
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