事件 ： 中央经济工作会议 12月 15日至 16日在北京举行，会议指出：
着力扩大国内需求。 要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；
有效防范化解重大经济金融风险。 要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。
点评：本次中央经济工作会议涉及地产的表述中，我们认为以下几点应重点关注：
把扩大内需，支持住房改善需求放在首位， 一方面时隔多年中央再提促进住房需求，而且尤其是住房改善需求，可见未来在需求端，房地产调控政策发力的重点将聚焦在改善端，另一方面，将需求端放在更为前置的位置，也表明了接下来房地产政策的发力点会更聚焦需求端，今年以来市场销售持续下行，截至 11月，全国房地产销售面积累计下滑 23.3%，需求端面临较大压力，明年需求端的回暖将是行业企稳的前提核心，我们预计关于改善型需求，二套房相关方面的政策，如首套房的认定标准、二套房首付比例、二手房成交的核定指导价格等相关方向都可能会有较大的调整和放松。
供给端定调防范风险，满足合理融资需求，改善资产负债状况。 去年下半年以来行业频频受到信用风险冲击，房企资产负债表持续加速恶化，我们认为这轮地产行业持续下行可能既影响民生，又易引发系统性金融风险， 因此虽然对房住不炒的主旋律未变，但后置房住不炒，前置防范风险反映了在地产调控的问题上要适当对过去正常合成与分解的谬误进行纠偏，因此需要满足行业融资需求，改善资产负债状况，因此我们认为“三箭” 之后可能仍有更多支“箭” 已在弦上，隐忍待发，一旦行业资产负债表继续恶化，我们预计可能会有更多供给端政策出台，直到行业资产负债表停止恶化，不再缩表为止。
推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，释放了较明确的保优质主体和头部房企的信号。过往几年的中央工作会议对于供给侧的改革并未明确提及，但是本次明确提出满足行业合理融资需求，而且重点提到推动行业并购重组，未来出险房企（落后产能）的风险化解或将很大程度上依赖于行业并购重组的推动，叠加行业股权融资开展，我们认为明年有望迎来行业收并购的大年，剩余龙头房企将有望借着行业加速整合的东风，进一步提升市场份额。
标的方面我们强调四条主线逻辑： 1、经营改善，建议关注金地集团；
2、信用改善，建议关注新城控股； 3、收并购机遇，建议关注保利发展、招商蛇口； 4、集团资源整合，建议关注华发股份、南山控股。
风险因素： 房地产调控政策收紧或放松不及预期，地产行业销售下行幅度超预期。
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