均胜电子：Q3业绩改善，订单充裕

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公司公布 2022年三季报，2022前三季度实现营收 357亿元，同比增长 4.8%；实现归母净利润 1.3亿元。2022Q3实现营收 128亿元，同比增长 23%；实现归母净利润 2.4亿元，同比实现扭亏。

盈利能力改善，单季度经营情况向好分业务板块来看，公司汽车电子业务单季度实现营收 41亿元，同比增长约 30%；汽车安全业务实现营收 87亿元，同比增长约 19%。2022年前三季度公司毛利率为 12%，其中 2022Q3毛利率为 13.9%，同比提升 1个百分点，环比提升 2.9个百分点，汽车电子业务毛利率为21.3%，盈利能力稳中有升，汽车安全业务毛利率逐步改善，提升至10.5%，并实现扭亏为盈。报告期内公司加强费用管控，销售费用率和管理费用率分别同比下滑 0.8个百分点和 3.5个百分点。公司重组进程接近尾声，报告期内重组费用环比大幅下降。

在手订单充裕，智能化加速发展公司新业务订单获取保持强劲，目前已累计新获订单超 700亿元，其中新能源汽车领域新订单占新获总订单比例已超 50%。公司汽车安全业务逐步完成业务重组，在生产、采购、管理等多维度提升效率，后续有望得到盈利能力的逐步恢复。在智能座舱领域，公司座舱域控制器产品成熟并在国内市场加速开拓，同时公司与华为强强联合，进一步打开空间。

智能驾驶领域，公司打造智能汽车技术研究院，与英伟达、安霸等多家芯片厂商展开合作，后续将以智能驾驶域控制产品逐步打开市场。

投资建议预计 2022-2024年公司 EPS 分别为 0.41元、0.84元和 1.48元。

维持买入评级。

风险提示全球汽车销量不及预期；整合效果不及预期；智能化开拓不及预期。