奥普特：业绩符合预期，新能源业务高增长

事件： 公司发布] 2022年三季报， 前三季度实现营收 9.1亿元（+41.4%），实现归母净利润 2.8亿元（+28.3%），剔除股份支付后实现归母净利润 3.0亿元（+38.2%）；其中 2022年 Q3单季度实现营收 3.1亿元（+23.0%），实现归母净利润 0.8亿元（+12.8%），剔除股份支付后实现归母净利润 0.9亿元（+22.0%）。

业绩符合预期， 前三季度新能源业务收入翻倍。 2022年前三季度公司整体业绩增速较快， 主要系新能源行业发展迅速，公司新能源行业收入同比增长 102.2%；

3C 电子行业持续稳定增长， 3C 电子收入同比增长 26.1%。

毛利率环比有所下降。 1） 2022年前三季度公司整体毛利率 67.1%，同比提升0.7pp，其中 Q3单季度毛利率 65.3%，环比 Q2降低 4.2pp。 2）费用率方面，2022年前三季度期间费用率为 33.1%，同比提升 1.8pp，其中销售费用率 16.9%，同比提升 1.0pp， 主要在于销售人员同比增加 146人、 股份支付费用增加； 研发费用率 15.3%， 同比提升 0.3pp， 主要在于研发人员增长、研发项目增多及股份支付费用增加。 3）净利率方面， 2022年前三季度公司整体净利率 30.7%，同比下降 3.1pp，其中 Q2单季度净利率 27.2%，环比 Q1降低 7.3pp。

机器视觉行业景气度高， 预计我国 2022-2025年市场规模 CAGR 达到 21%。

机器视觉是用机器代替人眼，对事物进行检测、判断和控制，被广泛地应用于产品尺寸检测、缺陷检测、产品识别、装配定位等方面。 2015-2020年，全球机器视觉器件市场规模由 56亿美元增长至 107亿美元，年复合增速为 13.8%。 2021年我国机器视觉市场规模达到 181亿元，预计 2025年达到 393亿元， 2022-2025年复合增速为 21%。

公司技术水平领先， 机器视觉产品线逐步完善。 公司以光源技术、光源控制器技术、镜头技术、视觉分析技术为核心，在硬件和软件方面，分别建立了成像技术和视觉分析技术两大技术平台。 2021年公司研发投入 1.37亿元，营收占比15.67%。经过十多年的沉淀，公司已经形成了较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系。公司自主研发的产品已经覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统等主要机器视觉部件，工业读码器、 3D 激光传感器在重要客户完成测试并开始小批量应用，同时自主相机的常用型号也开始覆盖。 此外，公司拥有丰富的机器视觉产品经验，特别是在 3C电子、新能源等领域，公司与国内外知名设备厂商和终端用户有着长期合作经历，巩固了公司在相关领域的优势地位。

盈利预测与投资建议。 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.

10、 5.38、7.19亿元， 对应 EPS 分别为 3.36、 4.41、 5.89元， 未来三年归母净利润将保持33%的复合增长率，维持“买入”评级。

风险提示： 下游行业需求不及预期的风险； 市场竞争加剧的风险； 新产品的研发及市场推广的风险等。