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公司发布三季度业绩报告， 2022年前三季度公司实现营业收入11.6亿元，同比增长了242%；实现归母净利润9051万元，同比增长了1402%；实现基本每股收益0.27元/股，同比增长了800%。
业绩略低于预期，对美出口有望提振盈利2022年Q3单季度公司实现归母净利润1910万元，同比增长了339%，主要系22年餐厨垃圾日处理规模同比去年大幅提升、 餐厨油脂产销量增长所致。
从环比来看，公司22年Q3单季度归母净利润环比下滑了38%， 大致源于三方面因素：生物油脂市场价格下滑，棕榈油期货Q3均价环比下跌了28%，公司部分油脂库存或产生跌价损失； 兰州、银川、大同等地疫情反复致餐厨项目收运低效，油脂产量或受冲击； 三季度供热业务季节性亏损。
22年Q4，生物油脂出口需求改善明显， 公司首次签订对美出口订单， 出口批量UCO至美国，与此同时生物柴油市场价格逐渐企稳， 棕榈油价格已从9月末7094元/吨增长至8240元/吨，叠加四季度为供热业务旺季， 公司盈利水平有望大幅提升。
横向布局把握稀缺资源，纵向延伸HVO打开成长空间公司重视生物柴油原料的战略性布局， 积极推进收购优质餐厨资源。 目前公司控制并收购了多个优质餐厨垃圾处理项目， 处理量逾4000吨/日。 10月25日公司又新签订石家庄餐厨项目《托管协议》 ，并附带1.49亿元设备及安装服务。 公司规划2023年末实际控制餐厨项目资源将增长至8000吨/日。
不仅如此，公司还纵向布局了10万吨/年酯基生物柴油和40万吨/年烃基生物柴油项目， 有望进一步打开了公司的成长空间。
盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为16/24/35亿元，归母净利分别为1.84/4.08/5.82亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 128%/122%/43%,EPS 分 别 为0.52/1.16/1.65元/股， 3年CAGR为93%。 考虑到公司生物柴油原料油资源端布局持续， 我们维持公司目标价格为23.2元， 维持“买入”评级。
风险提示： 餐厨项目收购进展不及预期； 疫情反复风险；生物柴油价格大幅波动；二代生物柴油（HVO）项目进展不顺
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