瑞可达：收入、业绩超预期，高压连接器、换电连接器快速增长

2022年4月28日，公司披露一季报。2022年Q1公司收入为3.6亿元、同增144%、环增20%，归母净利为0.56亿元、同增241%、环增32%，归母扣非净利为0.47亿元、同增233%、环增13%。收入、业绩均超预期。

经营分析公司Q1收入、业绩均创历史新高，实现环比增长。2022年Q1公司收入为3.6亿元、同增144%、环增20%，归母净利为0.56亿元、同增241%、环增32%，归母扣非净利为0.47亿元、同增233%、环增13%。非经常性损益900万主要为政府补助。Q1毛利率环比下降1.2pct至25%，主要系原材料、人工费用上涨所致。Q1经营活动产生的现金流净额为-4100万，主要系疫情导致应收账款回款变慢所致。

Q1新能源车连接器持续高增，换电重卡连接器爆发式增长。1）Q1新能源车销量超129万台、同增141%，环比下降6%。公司主要大客户T公司、蔚来Q1销量环比持平，同比高速成长。2）最新的交强险终端销量数据显示，Q1国内新能源重卡行业销量为4729辆，同比暴涨664%。2021年新能源重卡销量1万台，渗透率不足1%，行业处于快速爆发期。我们估计Q1公司收入环比增长主要系重卡换电连接器收入爆发。

营运能力持续改善。Q1年公司应收账款周转天数为104天、环比下降10天、同比下降25天，存货周转天数为92天、环比下降9天、同比下降21天，主要得益于收入规模快速扩张。但是受应收账款绝对值增长较快，Q1公司计提700万信用资产减值损失。

投资建议：预计公司2022~2024年净利为2.2、3.3、4.7亿元，同增90%、50%、43%。维持买入评级，目标价121元（40。

2023EPS）。短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量，长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器放量。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。