10 月全社会用电增速稳步回升至2.24%，第一产业用电量快速增长。10 月全社会用电量6834 亿千瓦时，同比增长2.24%，增速较9 月用电增速0.9%增长1.36pct；环比减少3.64%。分一/二/三产看，第一产业用电量90 亿千瓦时，同比增长6.5%；第二产业用电量4726 亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1102 亿千瓦时，同比下降2.0%。城乡居民用电量1480 亿千瓦时，同比增长3.3%。随着秋收季节来临，农业、畜牧业等诸多行业用电需求旺盛推动第一产业用电增速在10 月出现提升。
六大板块：多板块环比增速下滑，整体稳步增长。
（1） TMT 板块—TMT 板块10 月用电同比增速为10.29%，继续维持上月增长态势。互联网服务新增贡献率最多为50.52%；反应出国庆节假期增加了人们娱乐、交流、线上工作的需求，并延续互联网繁荣态势。
（2） 能源板块—10 月，能源板块月度用电量同比增长9.7%，较上月环比上涨4.14pct。环渤海九港煤炭库存量本月持续下降至1762 万吨，供给本月环比增加，供需矛盾仍存在，反映在开采端煤炭开采与石油和天然气开采用电量同比上涨分别为0.54%和0.70%。
（3） 地产周期板块—地产周期板块用电量增速放缓，10 月用电量增速3.80%，较上月同期下滑2.19pct。子板块中，农业和四大高耗能行业均实现正增长。
（4） 制造板块—制造板块用电量增速为6.80%，较9 月环比上涨4.64pct，随着复工复产、复商复市持续推进，用电需求快速回升。
（5） 消费板块—9 月，消费板块用电量增速为-2.84%。从细分行业看，金融业和住宿餐饮业同比下降幅度最大，分别下降8.13pct 和9.55pct，除消费品制造用电增长0.08%外其余所有行业增速均下滑超1%。
（6） 交运板块—10 月，交运板块用电增速为-1.50%，较上月环比增长0.87pct。从子行业看，道路运输业和其他运输业增速均分别为3%和2%。疫情政策的有序放开，有望带来交运板块用电量增长。
（7） 行业分化：新能源汽车市场占有率达到28.5%，产销两旺导致新能源汽车产生的用电量高增；随着一系列稳增长、“双碳”政策的实施，光伏新能源等行业持续保较持高增速。
区域视角：西部地区用电增速持续领涨。
投资建议火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环境治理政策释放不及预期等。
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