投资要点：汽车板块本周上涨 0.64%，跑输沪深 300指数 2.65个百分点。
整车板块下，乘用车子板块上涨 3.27%，跑输沪深 300指数 0.01个百分点，商用车子板块上涨 2.04%，跑输沪深 300指数 1.25个百分点，货车子板块上涨 3.09%，跑输沪深 300指数 0.20个百分点，客车子板块上涨0.13%，跑输沪深 300指数 3.16个百分点。本周汽车零部件板块下降0.66%，跑输沪深 300指数 3.95个百分点；汽车服务板块下降 0.57%，跑输沪深 300指数 3.86个百分点。本周上证综指低于沪深 300指数 1.68个百分点，汽车板块整体表现平稳。从估值水平来看，截至 12月 9日，汽车行业 PE-TTM 为 33.29，较上周上涨 0.24。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 33.26、141.04和 30.91倍，本周乘用车板块上涨 1.05，商用车板块上涨 2.94，零部件板块下跌 0.18。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现不佳，多个热点方向出现小幅下跌。其中充电桩指数、车联网、汽车热管理跌幅明显，分别下跌2..3%、2.1%、1.6%。新能源汽车、一体化压铸、锂电池指数分别下跌1.0%、0.9%、0.1%，但智能汽车表现强势，上涨 2.1%。从原材料价格来看，截至 12月 9日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19238、67115、3939、13221点 ， 本 周 分 别 变 化+0.04%/+1.30%/+3.72%/+2.10%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为 7800元/吨和 56.4万元/吨，本周价格分别变化-0.64%/-0.44%。
乘联会：2022年 11月乘用车实现零售销量 164.9万辆，同比下降 9.2%；
环比下降 10.5%。11月车市呈现出“金九银十铜十一”的环比下降特征，主要因为 11月疫情在各地散发，广东、重庆、北京等主要汽车消费地区的封控对车市供给和需求两端造成冲击。11月自主品牌实现零售销量 87万辆，同比增长 5%，环比下降 7%，市场份额为 53.4%，同比增长 6.3pct。其中比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车等头部传统车企品牌份额提升明显，11月比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车分别实现销量 21.8万辆/12.6万辆/10.1万辆，同比分别+125.1%/+3.0%/+13.9%，市场份额分别为 13.2%/7.7%/6.2%，同比分别+7.9pct/+0.9pct/+1.3pct。11月新能源乘 用车零售销量 59.8万辆，同比增长 58.2%，环比增长 7.8%，1-11月新能源乘用车零售销量 503.0万辆，同比增长 100.1%。11月新能源零售渗透率为 36.3%，同比提升 15pct，其中自主品牌新能源车渗透率达 56.5%，主流合资品牌新能源车渗透率为 5.2%。11月乘用车出口 25万辆，同比增长 54%；1-11月累计出口 210万辆，同比增长 56%。总体看出口势头保持强劲，其中 11月自主品牌出口达到 19.0万辆，同比增长 52%，合资与豪华品牌出口 6.2万辆，同比增长 60%。展望 12月，购置税减半政策退出节点即将到来，叠加春节前购车需求提前释放，12月车市有望实现小幅回暖，另外，随着新能源国补进入尾声，多家车企采取限时保价措施，有望促进消费者提前锁定订单，进一步拉动新能源汽车销量。
中国汽车流通协会：11月汽车经销商综合库存系数为 1.88，同比环比变化+39.3%/+6.8%，库存水平攀升。11月库存水平位于警戒线（1.5）以上，主要由于 11月多地疫情频发，广东、重庆、北京等主要汽车消费地区门店经营受阻（多数闭店时间在两周以上），同时疫情反复对居民预期造成冲击，居民消费计划搁置导致需求端承压。从品牌类型来看，11月高端豪华&进口品牌库存系数为 1.58，环比持平；合资品牌库存系数为2.21，环比上升 4.7%；自主品牌库存系数为 1.68，环比上升 1.8%。我们认为，随着 12月“疫情防控新十条”出台，各地对线下门店和居民封控逐步解除后，有助于线下销售渠道畅通，以及购置税减半政策退出节点即将到来，部分终端需求将得到释放，经销商库存压力有望在年末得到缓解。
风险提示：国内疫情继续蔓延；宏观经济加速下行；芯片持续短缺；新能源车销量不达预期。
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