化工行业：油价落，需求升，沙特出口中国原油重回第一_股票频道

周度回顾：石油石化板块本周（12.05-12.09）下跌0.45%，截至本周最后交易日市净率LF1.00xPB，较上周估值有所下降。全A市场热度较上周增长6.55%至日均交易量为9766亿元；本周美元指数上涨0.4%至104.93，当前指数水平依旧处于历史高位。

本周油价跌幅较大，截至12月9日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为71.02、76.10美元/桶，分别较上周-11.2%、-11.07%；两地价差本周有所下降，每桶价差由上周的5.59下降至5.08。

油价周度大幅回落，预计四季度布油均价中枢85美元/桶，短期油价偏弱震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位，补库需求维持；2）需求：全球需求维持在较高水平（略超疫情前）；3）供给：大型国际油企资本开支扩张谨慎；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需逐步进入相对平衡，考虑到美元后续仍有加息预期，OPEC+近期会议维持上次会议生产计划。综合各因素，我们认为短期油价偏弱区间震荡，四季度布油均价预计位于85美元/桶中枢水平，12月后续短期偏弱震荡。

疫情防控措施进一步优化，多地抓经济恢复，下游需求恢复可期。12月份以来，国务院及各地地方政府出台多项进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施通知，更加科学精准，降低疫情对于经济的影响。中国元首出访中东签订多项合作协议、浙江多地包机出海洽谈订单、招商引资，全国多地积极部署经济恢复计划，国内需求恢复弹性增强。

建议关注主线：1）随着原料成本中枢下行，下游需求有望提升，盈利改善有望带来估值重构，建议关注大炼化、聚酯龙头、两碱、钛白粉、轮胎、涂料、塑料等产业链复苏机会；2) 上游资源盈利整体优异，关注兼具上游成本优势及估值性价比高的标的。

市场表现及投资建议本周石油石化行业指数下跌0.45%，表现弱于大盘。本周上证综指上涨1.61%,深证成指上涨2.51%，创业板指上涨1.57%,沪深300指数上涨3.29%。

1）中游及下游景气提升：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、昊华科技。

2）“传统能源+油田服务”方面，我们建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程。

风险提示原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。