吉利汽车：极氪销量持续走高，高端智能电动加速_股票频道

事件概述：公司发布 2022年 11月销量公告：单月汽车批发总销量（含领克）14.5万辆，同比+6.8%，环比-4.7%；1-11月累计销量128.7万辆，同比+10.1%，完成全年目标 165万辆的 78.0%。

其中：新能源 11月销量达 34,642辆，环比+11.5%，新能源渗透率达 23.9%；出口销量 18,633辆，同比+42.6%；中国市场销量 12.6万辆，同比+3.0%。

分析判断: 销量表现强于行业新能源环比向上11月受疫情扩散影响销量暂时承压，批发 14.5万辆，同比+6.8%，环比-4.7%；据乘联会初步统计，11月全国乘用车批发200.5万辆，同比-7%，环比-9%，公司月度销量强于行业。电动化方面，11月新能源乘用车销量 34,642辆，新能源渗透率达 23.9%，环比提升 3.5pct；其中，纯电动车销量达 31,278辆，睿蓝、几何、极氪品牌环比均有一定提升；插电式混动车销量 3,364辆，环比-21.6%，我们预计主要受到雷神销量下降影响。

产品结构优化新能源产品增量可期1）吉利品牌：中国星销量亮眼新品增量可期11月销量 9.5万辆（不含几何），同比-5.5% ，环比 -11.7%，1-11月累计销量 88.3万辆，同比-4.8%，同环比承压。其中，高端中国星系列销量 25,899辆，占比 27%，累计销量已突破 50万辆，产品结构持续优化。11月 25日，星越 L Hi·P 正式上市，集纯电、混动、增程三大技术于一身，共推出增程电动旗舰版、增程电动至臻版 2个版本，综合补贴后售价分别为 25.37/23.97万元，新车配备41.2kWh 的 CTP 平板电池，WLTC 纯电续航 205km、增程续航1250km，标配快充，电量由 30%充电到 80%仅需 27分钟；高低配版本差异主要在于智能化、舒适性配置，高配车款标配自动变道辅助，泊车入位，以及后排侧隐私玻璃，后排独立空调、车内香氛等。星越 L Hi·P 将于 12月 8日开启交付，同时伴随帝豪 L 插混爬坡+博越 L 开启交付，吉利品牌亮眼新产品迭出，有望推动销量稳步上升。

2）几何品牌：G6/M6正式上市夯实吉利品牌电动化基盘几何纯电动车型 11月销量为 13,839辆，同比+60.9%，环比+10.1%，1-11月累计销量 13.1万辆，同比+186.1%。11月 7日，几何 G6/M6正式上市，标配基于 Harmony OS 开发的智能座舱及 L2智能辅助驾驶系统，智能化水平相较 A/C 有较大提升，新品催化下，几何品牌有望持续贡献纯电重要增量，夯实吉利品牌电动化基盘。

3）领克品牌：销量保持环比上行雷神混动车型加速推出11月销量 18,160辆，同比-27.4%，环比+10.5%，1-11月累计销量 15.8万辆，同比-18.8%。11月，搭载雷神混动的领克 09EM-P 远航版正式上市，两个版本售价分别为35.8/37.8万元。目前，搭载雷神混动的领克车型包括插混车型领克 01EM-P、领克 09EM-P 及油混车型领克 01EMF、领克 03EM-F，领克品牌全系混动化的推进有望促进雷神混动整体销量快速增长，形成规模效应。

4）睿蓝品牌：完善 C 端产品布局加速构建换电生态11月销量达 7,355辆，1-11月累计销量 4.5万辆。11月，睿蓝旗下首款换电 SUV 睿蓝 9下线生产，叠加 9月上市的2款车型睿蓝枫叶 80v PRO、枫叶 60s PRO，换电产品矩阵不断丰富，C 端市场再度发力。

极氪月销持续破万高端智能电动加速11月，极氪 001交付 11,011辆，环比+8.8%，2022年累计交付达 6.1万辆，自上市以来累计交付 6.7万辆。订单、销量均处于快速爬坡阶段，平均订单金额超 33.6万元，预计今年有望超额完成 7万辆销量目标。11月 1日，吉利正式发布基于 SEA纯电浩瀚架构打造的中大型豪华纯电 MPV——极氪 009，ME 版/WE 版电池容量分别为 140/116kWh，售价分别为 58.8万元/49.9万元，新车将于明年 1月开启交付，助力极氪品牌实现产品力、品牌溢价力和盈利水平的多维度提升。截至 12月 1日，极氪自建充电站已布局 106城共 570+站，第三方充电网络已覆盖全国 336个城市 36.7万余个充电终端，充电网络继续稳健布局。

出口攀升+技术输出让世界充满吉利11月，出口销量达 18,633辆，同比+42.6%，环比+2.6%，占比达 12.8%，在中东、亚太、拉美、非洲多地区实现高速增长。11月 8日，吉利控股集团、吉利汽车宣布将加速和海外车企合作，与雷诺成立合资公司共同开发混动系统，新公司将包括 3大洲的 17个动力总成工厂和 5个研发中心，预计将为包括雷诺，达契亚，吉利汽车，沃尔沃汽车，领克公司，宝腾以及日产和三菱在内的多个工业客户提供服务。此外，吉利控股集团宣布将与波兰电动车企 EMP 合作，授权其使用 SEA 浩瀚架构开发新车，吉利的插混、纯电平台化技术有望输出全球多个车企，扩大全球影响力，让世界充满吉利。

投资建议短期看，公司正迎来新一轮产品周期，2022年销量目标 165万辆（含极氪 7万辆），量价齐升；中长期看，公司有望持续发挥技术硬核的优势，在品牌力、产品定义及创新营销等实现弯道超车，同时发力海外市场，剑指国际一线车企。维持盈利预测，预计公司 2022-2024年收入为 1,402.9/1,909.7/2,443.2亿元，归母净利 74.2/116.5/172.9亿元，EPS 为0.74/1.16/1.72元，按照 1：0.85的人民币港元汇率换算，对应 12月 7日 12.14港元收盘价的 PE 14/9/6倍，维持买入评级。