炬光科技三季度报告点评：预制金锡开始放量，控费显著提升盈利

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炬光科技发布 2022年前三季度业绩公告，2022年前三季度实现营业收入 3.99亿元，同比增长 16.40%；实现归母净利润 1.07亿元，同比增长88.12%。

投资要点：

面临工业激光景气度下滑不利因素，公司 2022年前三季度归母净利润同比增长 88.12%。公司 2022年前三季度实现营业收入 3.99亿元，同比增长 16.40%；实现归母净利润 1.07亿元，同比增长 88.12%；

实现扣非净利润 0.68亿元，同比增长 57.08%。2022Q3实现营业收入 1.35亿元，同比增长 8.17%，环比下降 11.52%；实现归母净利润 0.38亿元，同比增长 60.67%，环比下降 22.72%；实现扣非归母净利润 0.22亿元，同比 4.70%，环比下降 35.21%。

行业整体节奏放缓影响汽车业务，预制金锡陶瓷热沉开始放量。汽车应用业务方面，2022年受新冠疫情影响汽车行业整体节奏放缓，激光雷达等车载应用上车情况低于预期，大陆集团等公司汽车业务核心客户提货节奏及项目开展均受到影响；此外公司汽车中游模组业务中针对 B 客户发射模组定点项目存在分歧，B 客户框架协议及定点项目或将无法按期执行。半导体激光业务方面，公司预制金锡陶瓷热沉产品广受客户认可，荣获“荣格技术创新奖”等荣誉，已逐步导入国内主流激光器厂商的生产线，2022年有望实现百万只产品量交付。

控费效果显著提升盈利能力，持续看好车载业务。2022Q3公司研发费率 14.14%，环比增长 1.31pcts，同比下降 0.57pcts，研发投入环比增加；而公司毛利率为 55.56%，环比增长 0.19pcts，同比下降0.94pcts；公司净利率 26.63%，环比增长 0.4pcts，同比增长10.76pcts，盈利能力提升显著。公司积极拓展激光雷达及汽车光电子业务全球客户，已有多项汽车中游模组和上游元件项目稳步推进，未来持续看好激光雷达等车载业务发展。

盈利预测和投资评级 公司作为高科技创新企业，深耕激光产业多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖产业链中上游，业绩有望持续增长。鉴于激光雷达上车节奏有所放缓，我们调整 盈 利 预 测 ， 预 计 2022-2024年 公 司 营 业 收 入 有 望 达 到 5.79/9.87/14.49亿元，同比增长 22%/70%/47%，归母净利润有望达到 1.44/2.04/2.86亿元，同比增长 112%/42%/41%。对应 2022-2024年 PE 分别为 74/52/37，维持“买入”评级。

风险提示 研发进展不及预期；核心技术人员流失；激光雷达推广应用不及预期；行业竞争加剧；疫情加重影响开工率。