2023年社服行业年度投资策略：场景修复正当时，经营向好估值提升

综合今年以来的防疫政策优化和调整，我们认为优化的方向主要为平衡经济发展和疫情防控。

国务院“二十条”大幅提高防疫精准程度，加大监管力度推动防疫政策无偏切实落地。

电商：1、整体来看，行业竞争格局改善，监管趋于缓和，各平台降本增效成果初显，新业务亏损收窄；2、消费者方面，消费分化趋势显著，品牌化与高性价比商品均展现较大增长潜力；3、平台层面，直播电商、即时零售等新业态崛起，疫情缓解后物流恢复、到店业务增长将加速行业增长。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、京东酒店：1、关注门店规模扩张情况（待开业酒店数量变化）、收益管理能力、会员体系完善及运营；2、行业趋势：“加盟模式快速扩张+连锁化率提升+中档酒店占比提升”，龙头持续受益；3、恢复情况：相较海外酒店集团，国内酒店RevPAR、OCC恢复存在差距，ADR恢复水平接近；建议关注：华住、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、亚朵酒店餐饮：疫情修复显著加速，2023年持续看好小业态连锁餐饮，预制菜头部商家，中低端茶饮品牌。疫情防控政策持续优化，连锁化小店为主的小业态领先受益；疫情催化餐饮电商化进程，预制菜有望开发第二业绩；下沉市场空间增加，叠加流量私域化加速，建议关注中低端茶饮品牌。建议关注：蜜雪冰城、同庆楼、广州酒家、海底捞、九毛九、海伦司旅游及景区：旅游业基础牢固，客流量恢复弹性大，关注后疫情时代综合消费需求升级及旅游方式多样化。

建议关注：宋城演艺、天目湖人力资源：建议关注一站式平台公司，外包业务，灵活用工等核心业务。龙头一站式平台兼容性更高，外包和灵工业务高景气度，长坡厚雪；监管趋严加速行业出清，灵活用工的商业模式最大化减少中小企业用人成本，更具扩张潜力。

建议关注：BOSS直聘，科锐国际，北京城乡风险提示1、疫情防控政策变化影响消费场景；2、消费能力及意愿降低；3、消费偏好改变。

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