汽车行业周报2022第41期：11月经销商库存压力较大，理想单月交付创新高_股票频道

投资要点：汽车板块本周上涨3.81%，跑赢沪深300 指数1.3 个百分点。

整车板块下，乘用车子板块上涨7.11%，跑赢沪深300 指数4.6 个百分点，商用车子板块上涨4.63%，跑赢沪深300 指数2.1 个百分点，货车子板块上涨5.72%，跑赢沪深300 指数3.2 个百分点，客车子板块上涨2.70%，跑赢沪深300 指数0.2 个百分点。本周汽车零部件板块上涨2.36%，跑输沪深300 指数0.2 个百分点；汽车服务板块上涨1.48%，跑输沪深300 指数1 个百分点。本周上证综指低于沪深300 指数0.8 个百分点，汽车板块整体表现良好。从估值水平来看，截至12 月2 日，汽车行业PE-TTM 为33.05，较上周上涨1.21。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为32.21、138.1 和31.09 倍，本周乘用车板块上涨2.14，商用车板块上涨6.03，零部件板块上涨0.71。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现良好，均有不同程度上涨。其中车联网、智能汽车、汽车热管理、一体化压铸涨幅靠前，分别上涨3.6%、2.9%、2.8%、2.7%。新能源汽车、充电桩指数、锂电池指数分别上涨2.6%、2.6%、2.3%。从原材料价格来看，截至12 月2 日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为19230、66250、3797、12948 点，本周分别变化+1.80%/+1.72%/+2.61%/+2.28%。

12 月1 日，多家造车新势力公布11 月交付情况，各车企表现略有分化。其中，广汽埃安销量持续高增稳居第一，哪吒、理想位居第二、第三。广汽埃安销量与同期相比实现翻番，11 月广汽埃安销量2.88 万辆，同比增加91%，环比减少4%，1-11 月累计销售24.12 万辆，同比增128%，单月销量位居第一；哪吒11 月实现交付量15072 辆，同环比分别变化+51%/-16%，1-11 月累计销售14.43 万辆，同比+142%；理想11月实现交付量15034 辆，同环比分别变化+11%/+50%，1-11 月累计销售11.20 万辆，同比+47%，创造单月最高交付记录；蔚来11 月实现交付量14178 辆，同环比分别变化+30%/+41%，1-11 月累计销售10.67 万辆，同比+32%；极氪11 月实现交付量11011 辆，环比变化+15%，1-11 月累计销售6.06 万辆；赛力斯问界11 月实现交付量8260 辆，环比变化-31%，1-11 月累计销售6.79 万辆；零跑11 月实现交付量8047 辆，同环比分别变化+39%/-15%，1-11 月累计销售10.27 万辆，同比+179%；小鹏11 月实现交付量5811 辆，同环比分别变化-63%/+14%，1-11 月累计销售10.95 万辆，同比增长+33%。

中国汽车流通协会：11 月中国汽车经销商库存预警指数为65.3%，同比上升9.9 个百分点，环比上升6.3 个百分点，经销商库存压力较大。11月受各地疫情管控影响，车展及营销活动无法顺利展开，经销商闭店情况严重，消费者购车需求释放受阻。1）从分指数看：11 月库存指数环比上升，市场需求、平均日销量、从业人员、经营状况指数环比下降；2）从区域指数情况看：11 月全国总指数为65.3%，北区指数为71.9%，东区指数为59.8%，西区指数为62.6%，南区指数为69.3%，其中广东、北京、河南等汽车销量大省受疫情影响严重，库存预警区域指数较高；3）从分品牌类型指数看：11 月进口&豪华品牌、自主品牌、主流合资品牌指数环比上升。我们认为经销商库存压力较大主受年末主机厂冲销量叠加疫情影响，预计随着春节来临及各地防控措施改进，部分消费者购车需求将于年初集中释放。

风险提示：国内疫情继续蔓延；宏观经济加速下行；芯片持续短缺；新能源车销量不达预期。