保隆科技：Q3业绩环比改善，产品组合逐渐丰富

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公司于2022年10月28日发布2022年第三季度报告。 2022年第三季度单季实现营业收入11.53亿元，同比增长22.76%，实现归母净利润0.52亿元，同比下降48.29%。 2022年前三季度实现营业收入32.16亿元，同比增长13.27%，实现归母净利润1.15亿元，同比下降48.71%。

业绩短期承压， 净利率环比显著提升公司Q3实现营收11.53亿元，同比提升22.76%。 Q3归母净利润为0.52亿元， 同比下降48.29%，主要系

（1） 21Q3因出售交易型金融资产产生投资收益0.87亿元， 22Q3无此收益；

（2） 汇率波动导致22Q3汇兑损失较21Q3增加0.13亿元；

（3） 22Q3发生股权激励费用0.07亿元， 21Q3无此费用。

Q3毛利率为28.36%，较Q2提升1.83pct， Q3净利率为5.43%，较Q2提升3.48pct，主要系Q3营业成本和费用率分别降低1.83/0.54pct。

积极拓展新业务， 并购拓展产品组合公司积极拓展ADAS、空气悬架系统等新业务， 年初至今已公告ADAS、汽车排气管、汽车排气热端管、空气悬架系统的多份项目定点通知书。 2022年3月公司收购上海龙感汽车科技有限公司55.74%的股权， 丰富公司的传感器产品组合，进而提升公司业务规模和车用传感器的竞争力。

盈利预测、估值与评级我们预计2022-2024年公司营收分别43.61/58.12/77.54亿元（2022-2023年原预测值分别为46.37/56.94亿元），同比分别增长11.90%/33.27%/33.41%；

归母净利润分别为1.96/3.44/5.07亿元（2022-2023年原预测值分别为3.48/4.65亿元），同比分别增长-26.90%/75.13%/47.69%；对应EPS分别为0.94/1.65/2.43元/股，对应PE分别为43.4/24.8/16.8倍，通过绝对估值法测得公司合理股价为51.36元，综合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年30倍PE，对应目标价49.5元，维持“买入”评级。

风险提示： 汽车市场需求不及预期；汽车芯片供应紧张风险；运输费用上升风险；汇率波动风险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期风险。