电信行业具有天然垄断属性，对产品有定价权，市场准入壁垒极高。电信行业具有天然垄断属性，三大运营商具有以频谱资源为代表的的牌照，又具有政策上的壁垒，对产品有定价权，市场准入壁垒极高。中国电信业市场是符合经济学范畴的寡头垄断市场，当前市场竞争格局稳定。
运营商具有永续经营、现金流稳定的特点，基于过去20-30年的经营数据，三大运营商拥有稳定可靠的自由现金流，它们的经营具有永续性的特点，是典型的现金奶牛成长型企业。进入5G时代后，运营商在ARPU值、出账率、5G渗透率等质态指标均呈现向好趋势，运营商的基本面正在实现反转。
三大运营商具备相对高确定性阿尔法机会。在传统业务市场饱和、流量红利日趋消失的背景下，运营商不断加快数字化转型进程，云计算业务实现跨越式发展，数字化业务成运营商新的收入增长点；业绩反转的同时，运营商的股息率水平也处于高位。
风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期，5G发展不及预期，政企数字化升级不及预期，市场竞争加剧，模型估算风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
