公司发布22Q3 财报，22Q3 快手实现营收231 亿元，同比上升12.9%，环比上升6.6%，好于彭博预期的225.6 亿；公司经调整归母亏损净额为-6.72 亿元，同比收窄86%，大幅好于彭博预期的亏损17.4 亿。其中，22Q3 国内收入为229.4 亿元（YoY +12.0%），国外收入为1.89 亿（YoY +858.6%）；22Q2 国内经营利润首次转正后，22Q3 国内经营利润环比提升300.6%至3.75 亿，国内经营利润率环比提升1.2 pct 至1.6%，国外经营亏损环比扩大5.0%至16.9 亿，但国外经营亏损率环比同比均大幅下降，公司ROI 驱动的全球增长战略逐步彰显成效。
流量方面：月活人数持续增长，用户留存效率稳健提升22Q3 公司持续挖掘快手短剧的潜力，并积极拓宽垂类短视频内容的供应，并持续优化内容算法，对用户长期兴趣建模，推荐更加个性化和多元化的内容，提升用户体验和用户满意度。在内容拓展和算法优化的助力下，22Q3 公司MAU 达6.26 亿，同比增加9.3%，好于彭博预期6.18 亿，DAU 达3.63 亿人，同比增加13.4%，均再创新高；DAU/MAU 维持在58.1%的相对高位，较21Q3 的55.9%增加2.2 pct；单DAU 日均使用时长为129.3 分钟，同比提升8.6%，保持高用户粘性和用户活跃度；其中，海外市场单DAU 日均使用时长也保持在超过60 分钟的高位。
广告：宏观逆风导致外循环短期承压，直播电商促进内循环稳步增长22Q3 公司线上营销服务收入达116 亿元，同比上升6.2%，好于彭博预期的114.5 亿。在宏观经济环境疲软、广告主预算保守的大环境下，公司广告业务依旧实现同比正增长，充分体现业务韧性。其中，Q3 内循环广告贡献的收入比例持续走高；外循环广告有待进一步释放压力。
一方面，Q3 公司通过持续提升商业化产品经验能力，运用平台内容和用户标签挖掘用户的商业兴趣，同时也将用户的商业兴趣反向应用到内容推荐，建立用户内容生态和商业生态的正循环，由此使得三季度月活跃广告主数量同比增长超65%；另一方面，公司通过流量策略迭代、转化链路和模型优化， 提升广告投放效果，使广告主留存率持续提升。由于Q4 是电商旺季，内循环广告增速有望进一步提高，预计全年广告收入有望达481.65 亿元，同比增长12.9%。
直播打赏：持续拓宽服务场景，受直播新政影响较小得益于供给侧合作深化、产运侧内容优化和流量侧的交互增强，22Q3 直播收入达89 亿，同比上升15.8%，好于彭博预期85.7 亿。
在供给侧，快手与公会合作策略持续发展，22Q3 三季度快手直播月活跃公会主播同比增长超200%；在产运侧，公司进一步拓宽垂类短视频内容供应，满足用户多元化的视频内容需求；在流量侧，公 司通过算法构建用户全生命周期管理机制，提升直播付费转化率，22Q3 快手应用直播业务平均月付费用户同比增长29.3%至5960万，直播月度付费率同比持续提升。
虽然6 月1 日快手发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护》的公告，将禁止未成年人参与直播打赏，但规定实施后的Q2、Q3，公司直播打赏收入仍保持同比高两位数的增长，且长期来看，政策规范有利于快手等行业龙头的可持续发展。展望22 年全年，预计直播收入有望达346.39 亿元，同比增长11.8%。
直播电商：供给端与消费端齐发力，22 年全年GMV 有望超9000 亿直播电商业务发展势头强劲，逆风因素下抗压韧性明显，占总营收比例逐年增加。通过优化供给端和消费端的服务，22Q3 其他服务（主要为电商）收入为25.9 亿，同比增加39.4%，好于彭博一致预期的24.6 亿，电商GMV 同比增长26.6%，达2,225 亿。
在供给端，公司不仅通过流量、效率优势和招商政策吸引商家入驻，使得22Q3 新开店商家数量同比增长超80%；还优化了流量分配策略，提升人货匹配精准性，优化平台转化率，使得22Q3 新动销商家同比高双位数增长；最后，公司持续加强对电商品牌客户的建设，不仅引入更多知名品牌外，而且持续打造特色快品牌，通过专属流量及政策扶持，提升快品牌的运营及服务能力， 22Q3 快品牌数量环比高双位数增长，GMV 占比持续提升。
在消费端，公司持续强化社区信任优势，迭代用户评分系统，整合购物体验分体系等，加强用户权益保障，提升用户购物体验；其次，公司在传统直播间场景外，积极拓展短视频等场景，提升用户活跃度，使得22Q3 用户复购率同比提升1.1pct，月活跃买家超1 亿，ARPPU 环比持续提升。
随着直播对电商行业渗透率的进一步提升，直播电商GMV 将快速增长， 22 年全年直播电商GMV 有望达9,020 亿元，同比增长32.6%，将带动公司22 年直播电商收入同比提升34.1%至99.5 亿。
海外业务：环比增长83.2%，亏损显著市场空间广阔22Q3 海外市场收入为1.89 亿元，经营亏损由2021 年同期的人民币28.54 亿元大幅收窄至人民币16.87 亿元。
流量方面，在ROI 驱动的增长策略下，22Q3 海外用户数高效健康增长，用户留存持续提升，海外市场的单DAU 日均使用时长保持在超60 分钟的高位。
变现能力方面，海外商业化部门持续优化产品和服务能力，逐步建立kwai 在广告主心中的品牌认知度，在线营销服务收入快速增长；直播部门通过完善生态建设，加深和公会合作，丰富供给和提升内容质量，并结合各地区的丰富多样的运营活动，拉动直播营收持续增长；此外，公司也会积极探索和本地电商伙伴获得合作的机会，努力提升运营效率，并逐步降低海外业务亏损对集团业绩的影响。
竞争格局方面，目前公司深耕拉美、东南亚地区，与在北美、欧洲等地表现较好的Tiktok 并未产生明显的直接竞争，竞争格局较为健康，预计22 年全年公司海外业务收入有望达6.29 亿。
投资建议预计公司22E-24E 营业收入为928.24/1093.97/1256.61 亿元（前值为920.56/1135.91/1322.92 亿元），经调整归母净利润为-62.50/5.40/88.77 亿元（前值为-72.22/19.21/79.35 亿元）。使用SOTP 估值法对公司进行估值，对应公司23 年合理市值3,895.56 亿元（4,234.30 亿港元），合理股价90.57 元（98.45 港元），维持“买入”评级。
风险提示直播电商业务发展不及预期；未成年人与版权监管趋严；行业竞争格局恶化；地缘政治风险；海外商业化探索未及预期等
首页
微信公众号
证券之星APP
