事件 公司发布2022Q3 财报，实现营收231.28 亿元人民币，同比增长12.9%；销售及营销开支91.3 亿元，同比降低17.2%；调整后净亏损6.72 亿元，同比缩窄85.4%，整体业绩优于一致性预期，国内业务连续两季度盈利。海外市场的收入达人民币1.89 亿元，同比增长超过八倍，海外市场经营亏损由2021 年同期的人民币28.54 亿元收窄至人民币16.87 亿元，较22Q2 环比5%小幅扩大。
MAU 创今年最大季度净增 本季度平均日活跃用户为3.63 亿（YoY+9.3%，QoQ+4.6%），平均月活跃用户为6.26 亿（YoY+9.2%，QoQ+6.6%），单季度增加3900 万，创下今年以来最大季度净增。
日活跃用户日均使用时长为129.3 分钟（YoY+8.6%，QoQ+3.3%）。
截至本季度末，快手应用累计互关用户对数达235 亿对，同比增长63.1%，平台社交互动持续加强。
线上营销同比增速放缓 暑期用户流量和广告主广告投放增加，本季度线上营销业务收入为116 亿元（YoY+6.2%，QoQ +5.3%），业务占比下降为50.1%（YoY-2.1pct，QoQ-0.6pct），每位日活跃用户平均线上营销收入为31.9 元（YoY-6.2%，QoQ+0.6%）。通过多渠道引入广告主和扶持政策，平台月活广告主数量同比增长超65%；同时，得益于提升商业化产品能力和广告ROI，广告主留存率持续提升，尤其是电商商家广告投放有所增加。
直播业务强势增长 2022Q3 ， 直播业务收入达到89.5 亿元（YoY+15.8%，QoQ+4.5%），平均月付费用户同比增长29.3%至5,960万人。在需求侧，收入及付费用户增长主要由于丰富及增强直播平台的交互形式，满足用户社交需求；同时通过算法构建用户全生命周期管理机制，提升直播付费转化率。在供给侧，持续开展与工会的合作，本季度公会主播数量同比增长超200%。
电商业务持续获取市场份额2022Q3，其他业务收入达25.92 亿元（YoY+39.4%，QoQ+22.0%），其中电商业务取得超行业增长水平的表现，GMV 同比增长26.6%至2,225 亿元。从供给端，通过流量、效率优势和招商政策吸引商家入驻，22Q3 新开店商家同比增长近80%；同时，加强电商品牌客户建设，持续打造特色快品牌。从需求端，持续利用社区信任优势，提升用户购物体验，本季度复购率同比增长1.1pct；随着短视频的场景拓展，用户活跃度得到提升，本季度月活跃买家超过1 亿。
投资建议我们预计公司2022-2024 年营业收入至966.21/1181.20/1365.86 亿元，同比依次增长19.11%/22.35/15.54%，对应PS 分别为2.36x/1.93/1.67x，维持“推荐”评级。
风险提示 视频内容监管风险，广告增长不及预期风险、行业竞争风险、用户流失风险、活跃用户增速放缓风险等。
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