1) 疫情数据及政策跟踪、波司登和周大福业绩和股价解读,看疫情对于消费板块影响;2)抖音电商峰会看直播电商行业新趋势;3)22Q3 瑞幸剖析,疫情下现制饮品龙头逆势扩张;4)看美国“黑五”数据,高频跟踪海外需求。
投资要点q 疫情加剧下防止“一放了之”,复苏预期经历反复ü 近期疫情形势严峻,疫情对场景消费影响加剧,周五周大福、波司登发布报表后股价调整。其中,周大福FY23H1 收入+5.3%、业绩-6.9%,内地同店-7.8%,10月以来内地零售-4%,内地自营同店-21.3%;波司登FY23H1 羽绒服+10.2%、营业利润+41.4%,OEM 收入+32.7%、营业利润54.4%,显著超预期,股价反而大幅下跌源于投资人对10 月后零售环境的悲观预期。
消费整体基本面不明朗的背景下,我们倾向于寻找22Q4 及23Q1 业绩仍有望保持稳健增长的细分和标的(当然更多的是个股性的机会)。
直播电商:疫情扰动影响物流,货架电商潜力巨大受快递物流点停运影响(双十一京东停运占17%),东方甄选日均直播带货低于上月,但货架电商、APP 及小程序有望成为重要增量点。
现制饮品:龙头高盈利下仍在逆势扩张,瑞幸22Q3 全面改善现制茶饮果汁、现制咖啡赛道呈现明显龙头集中态势。疫情当下龙头品牌持续保持较高盈利能力,看好头部品牌在品牌优势的带动下持续跑马圈地,并在加速门店下沉的同时,借助规模优势优化店效。本周,瑞幸公布业绩,2022Q3 业绩继续全面改善,Q3 新开门店651 家,不改扩店决心。
医美化妆品:疫情下印证高景气珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等功能护肤品及医美中的爱美客、华东医药依然实现难得的逆势增长,印证高景气。当前优先推荐贝泰妮,估值反应悲观预期。
优质制造:“黑五”消费依然承压,拐点或在23Q2 后受美国感恩节消费不及预期影响,优质制造反转时点仍需等待。1)海外需求端压力仍在,23 年中或有望进入降息周期拐点,或是重要时点;2)海外23Q1 预计仍去库存,Q2 后跟踪清库存进度。我们认为,海外需求和库存双双向好或在23Q2 后,保持谨慎乐观。
风险提示1)疫情反复;2)经济下行超预期;3)地产政策继续收紧