业绩简评10月 30日公司发布 2022年第三季度报告，前三季度公司实现营收 43.92亿元，同比+14.78%，归母净利润 8.55亿元，同比-15.85%，扣非后归母8.58亿元，同比-3.93%。3Q22营收 14.69亿元，同比-0.65%，归母净利润2.38亿元，同比-34.54%，扣非后归母 2.70亿元，同比-15.29%。
经营分析收入端：内销延续高增趋势，欧洲拖累海外承压。国内市场：3Q 公司持续完善产品矩阵，新推扫地机 G10Plus、G10S Auto 和洗地机 A10系列，其中 G10S Auto 首发价 3999元，亦为全能基站产品，但无结构光避障，可满足消费者的不同需求。公司全能产品 G10S 系列备受消费者青睐，奥维数据显示，3Q 石头品牌在线上扫地机市场销售额占比达 18%（+7pct），对应销售额同比增长 52%，延续高增趋势（2Q：+128%）。海外市场：欧洲拖累料有所承压，欧洲市场：占比较高，预计高通胀及消费环境影响表现有所拖累；美国市场：prime day 叠加新品表现优异，受益错期影响预计实现翻倍左右增长；亚太市场：新品加持预计实现小幅增长。
利润端：直营比例提升推动销售费率变化，盈利能力有所承压。3Q 公司毛利率 49.16%，同比+0.65pct，主要系产品结构及销售渠道结构优化。费用率方面，3Q 公司销售、管理、研发、财务费率分别为 19.55%、2.63%、8.06%和-2.59%，同比分别+4.57pct、+0.50pct、+0.49pct、-1.57pct，其中销售费率明显提升主要系费率较高的直营渠道占比提升，财务费用率下降主要系人民币贬值带来汇兑收益的增加。综合来看 3Q 公司归母净利率16.23%，同比-8.41pct。
盈利调整&投资建议我们预计 2022-2024年公司营收分别为 66.5、81.8、98.3亿元，同比增长14.0%、22.9%、20.2%，预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 12.4、14.6、16.9亿元，同比-11.3%、+17.2%、+15.7%，当前股价对应 2022-2024年 PE 分别为 17x、15x、13x，维持“买入”评级。
风险提示清洁电器渗透率不及预期，原材料及组件价格大幅上涨风险，汇率大幅波动风险，限售股解禁风险。
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