投资要点：
本周沪深300指数上涨0.35%，申万电力设备指数下跌3.50%，行业跑输大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第29位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、他电源设备II子板块分别变动-3.78%、-0.45%、-5.68%、0.25%、-0.13%、-2.08%。
专题：守得云开见日明，硅料价格有望迎来拐点硅料价格周期主要受光伏周期影响，上下游扩产时间不一致造成严重供需错配。复盘过去硅料上涨周期，由于光伏装机突然激增，光伏行业大扩产，由于硅料化工属性较强，扩产时间长于下游，造成价格飙升。同时硅料主要产能、技术集中在国外，关键原料卡脖子加剧国内硅料价格上涨。但是政策周期下，下游需求支撑性较弱，需求下滑下，硅料价格开启下行周期。而当时大部分硅料扩产在周期下行时期才完成，进一步加剧价格下跌。
今明两年硅料大幅放量，供需缺口有望改善。根据统计，预计年底全球硅料名义产能达到120万吨，同比增长约45%；预计2023年底，全球硅料名义产能达到250万吨，实现翻番。
年末随着硅料产能释放，明年年底硅料供过于求成为大概率事件。以CPIA预测取乐观、悲观两种情况平均值，预计2022年、2023年全球光伏新增装机分别为 227.50GW 和247.50GW。按照1.2:1容配比、2.8g/W硅耗，假设光伏级多晶硅需求占总需求的95%，计算得 2022、2023年全球多晶硅需求分别为80.46和87.54万吨。多晶硅产量根据硅业分会数据得出。由于近期限电影响持续，通威及协鑫约14万吨年产能受影响，限电开始之前八月产能已经开始受限，限电结束后仍会在两周内有爬坡需求，假设限电总影响为一万吨。根据测算可以看出今年年末开始，多晶硅产量有望逐步满足需求，明年年底硅料有望供过于求。
Q4硅料扩产产能放量落地，供需格局向好。产能上，截至2022H1，全球光伏产业硅料产能为88万吨，同比增长27.48%；其中国内硅料产能为75万吨，同比增长46.63%，节奏快于下游；产量上，根据硅业分会数据显示，8月开始硅料产量触底反弹，10月硅料产量约8.65万吨，同比+105.95%，环比+13.07%。
价格博弈仍在持续，预计年底有望逼近拐点。随着硅料持续放量，观望情绪增加。刚需上，下游长单及新增硅片拉晶产能成为价格支撑力。但散单等开始保持观望态势，签单节奏放缓。同时进口硅料价格自8月开始下滑，显示出国内供需结构改善。随着硅料产量逐月抬升，预计年底有望迎来价格拐点。
分环节来看，硅片新增产能较多，价格下行压力加重。下游电池、组件环节扩产节奏慢于上游，年末抢装潮下有望直接受益。硅片：今年是硅片扩产大年，硅料放量下产能打开。之前扩产产能受硅料限制，无法稼动，硅料放量后月产量环增约10%-12%。同时下游电池产能瓶颈下，新增硅片产能消化困难，供需变化下硅片企业库存目前升至8-10天。因此目前硅片价格承压，中环10月底下调价格后，11月以来182mm降价约0.8%，210mm降价约2.1%，预计将为产业链下游打开一定盈利空间。电池片：目前电池片成为产能瓶颈，盈利大幅好转。受技术迭代出现路径分歧影响，今年电池片扩产较为迟疑，上、下游放量下成为目前产能瓶颈，同时年底集中式放量拉货积极，10月以来价格上涨2%-3%，龙头爱旭盈利扭亏为盈，三季度归母扣非净利润7.18亿元。组件：今年及明年上半年组件产能大幅放量，有望实现产销两旺。Q4扩产产能有望环比+10%。集中式放量下，Q4及明年Q1预计拉货力度稳定，配合上游降价预期，组件端开工率有望积极。
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