3Q22银行业监管数据点评：盈利增速继续放缓，未上市农商行拖累_股票频道

事件：11月 15日，银保监会发布 2022年三季度银行业主要监管指标数据。

三季度利润增速大幅放缓，主要受农商行单季亏损拖累。

（1）9M22商业银行净利润同比增长 1.2%，较 1H22大幅下降 5.9pct，其中 3Q22单季净利润同比降 11%，环比降 17.8pct。主要是疫情反复等背景下，非上市农商行经营业绩缩水，单季净亏损，以及整体非息收入表现疲软拖累；

（2）9M22国有行、股份行净利润增速环比均小幅变动，分别+0.1/-0.7pct；城商行利润增速环比上升 10.2pct，表现亮眼，推测与城商行规模扩张加速及去年同期业绩低基数有关；农商行净利润增速大幅下降 65.3pct 至-57.7%，内部分化明显，上市农商行业绩平稳增长，而非上市农商行单季出现亏损，主要与部分非上市农商行大幅计提资产减值有关。

净息差趋向稳定，但明年仍有压力。

（1）9M22商业银行净息差为 1.94%，与 1H22基本持平，其中国有行/股份行/城商行环比分别-2/1/1bp，农商行环比持平，主要是国有行加大基建相关的信贷投放，而基建类贷款利率水平相对较低；

（2）从已披露三季报的上市银行来看，负债端虽然三季度同业负债利率继续下行，但活期存款占比继续下降，推高了负债成本；资产端主要是结构因素影响，贷款占生息资产比例环比提高，收益率环比有所上升；往后看，今年 9月后 LPR 保持稳定，在明年一季度按揭贷款重定价后，息差有望见到拐点。

资产质量保持稳健，不良率/关注率连续 8/11个季度下降。3Q22商业银行不良率/关注率继续环比分别-1bp/-4bp 至 1.66%/2.23%，拨备覆盖率环比提升 1.7pct 至 205.5%；银行业前三季度处置不良资产 2.14万亿，较上年同期多处置近 1929亿，风险抵御能力增强，资产质量压力可控。往后看，我们认为随着宏观经济的修复，房地产和消费信贷风险相继缓释，未来资产质量有望继续保持稳健。

投资建议：近期随着疫情防控措施政策优化及金融支持房地产等政策的出台，预期宏观环境及房地产行业将得到进一步修复，风险及消费风险相继缓释，利好银行板块。目前银行板块估值 0.56x22PB，已处于历史较低水平，对于优质区域银行和全国性头部银行而言，未来业绩增长的持续性较强，目前估值已具备较强的安全边际和性价比，推荐宁波、常熟、平安、兴业、邮储。

风险提示：经济超预期下行、疫情再次扩散、资产质量恶化、息差大幅收窄、个别银行资经营风险。