行情回顾：本周沪深300指数收报3801.57,周涨0.35%。有色金属指数收报4856.18,周跌5.29%。本周有色金属各子板块，涨幅前三名：其他稀有小金属(+0.96%)、非金属新材料(-1.80%)、钨(-2.14%)；涨幅后三名：铅锌(-4.53%)、黄金Ⅲ(-4.97%)、锂(-5.71%)。
贵金属：美国通胀和就业数据双双回落进一步确认货币政策观点，加息降速的节奏确认，美债收益率和美元指数筑顶下行。当下的环境仍然利好黄金，鉴于能源转型和服务业通胀的粘性，长期通胀中枢或维持在偏高水平，而衰退压力加大下，美联储加息将逐渐放缓并停止，实际利率预计见顶回落，美元筑顶后向下的空间较大，黄金价格中枢有望继续抬升。产量增长弹性大的企业将率先受益，主要标的银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属：美联储加息放缓和国内防疫政策优化带来的利好情绪短期已经消化，美元指数和美债收益率下跌后小幅反弹，对金属价格重新带来压制。国内金属供应恢复的速度整体较慢，海外能源紧张限制金属运行产能修复，全球金属库存总量仍处于历史低位，对价格形成支撑，供给刚性较强的铝、锌预计表现相对偏强，关注低能源成本铝企业及下游细分行业龙头企业，主要标的鼎胜新材、神火股份、明泰铝业、南山铝业。
能源金属：1）镍：供需：2022年9月我国镍生铁进口64.6万实物吨，折合约9.45万吨镍，环比+3.25%；10月三元电池产量24.2GWH，环比-0.41%，10月新能源车用镍供需增速差在缩窄。成本利润：截止11月11日，8%-12%高镍生铁价格1373元/镍点，镍生铁利润率约为12.41%。结论：我们判断，短期受低库存和通胀放缓预期拉动，镍价维持强势，长期看，镍铁供应过剩格局比较明确，镍价中枢将下移。主要标的华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂：供需：9月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为3.3、2.4万吨，环比+10%、+39%，10月三元电池产量24.2GWH，环比-0.41%，磷酸铁锂电池产量38.6GWH，环比+11%，四季度随着供应收缩，供需持续偏紧。成本利润：以Pilbara第11次锂精矿拍卖7805美元/吨（FOB,5.5%）折算碳酸锂生产成本57.7万元/吨，模拟下游三元电池NCM622单WH盈利0.2元，结论：我们判断四季度受成本和供需偏紧支撑，锂盐价格有望继续保持强势，长期看，动力电池装机量环比增速放缓，但海外锂资源保护加大，国内资源重要性凸显，锂矿供应释放不确定性提升，锂盐价格将抵抗式回落，主要标的永兴材料、融捷股份、西藏矿业。
3）稀土、磁材：供需：根据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。据乘联会，10月我国新能源乘用车零售55万辆，环比-9.98%；10月，国内光伏项目招标量3.13GW，环比-82.96%，中标量11.81GW,环比+58.51%。结论）：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体将呈现紧平衡格局，主要标的：金力永磁、望变电气、东睦股份。
风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
